Es gibt zwei Arten von Ausfall: Schuldendienstausfall und technischer Ausfall. Ein Schuldendienstausfall liegt vor, wenn der Kreditnehmer eine planmäßige Zins- oder Tilgungszahlung nicht geleistet hat. Technischer Verzug liegt vor, wenn eine affirmative oder negative Klausel verletzt wird.
Affirmative Covenants sind Klauseln in Kreditverträgen, die Unternehmen verpflichten, bestimmte Kapital- oder Finanzkennzahlen einzuhalten. Die am häufigsten verletzten Restriktionen bei affirmativen Covenants sind Tangible Net Worth, Working Capital/kurzfristige Liquidität und Schuldendienstdeckung.
Negative Covenants sind Klauseln in Schuldverträgen, die unternehmerische Handlungen (z.B. Verkauf von Vermögenswerten, Zahlung von Dividenden), die die Position der Gläubiger beeinträchtigen könnten, beschränken oder verbieten. Negative Covenants können dauerhaft oder anlassbezogen sein. Verstöße gegen negative Covenants sind im Vergleich zu Verstößen gegen affirmative Covenants selten.
Bei den meisten Schulden (einschließlich Unternehmensschulden, Hypotheken und Bankdarlehen) wird eine Klausel in den Schuldvertrag aufgenommen, die besagt, dass der gesamte geschuldete Betrag bei einem ersten Zahlungsverzug sofort fällig wird. Wenn der Schuldner mit einer anderen Schuld gegenüber dem Kreditgeber in Verzug gerät, besagt eine Cross-Default-Klausel im Schuldvertrag im Allgemeinen, dass diese bestimmte Schuld ebenfalls in Verzug ist.
In der Unternehmensfinanzierung werden die Inhaber der Schuld bei einem ungewissen Verzug in der Regel ein Verfahren einleiten (einen Antrag auf unfreiwilligen Konkurs stellen), um die Sicherheiten, die die Schuld sichern, zu verwerten. Auch wenn die Schulden nicht durch Sicherheiten abgesichert sind, können die Inhaber der Schulden trotzdem ein Insolvenzverfahren einleiten, um sicherzustellen, dass das Vermögen des Unternehmens zur Rückzahlung der Schulden verwendet wird.
Es gibt mehrere Finanzmodelle zur Analyse des Ausfallrisikos, wie z. B. das Jarrow-Turnbull-Modell, das Z-Score-Modell von Edward Altman oder das strukturelle Ausfallmodell von Robert C. Merton (Merton-Modell).
Sovereign DefaultsEdit
Souveräne Schuldner wie Nationalstaaten unterliegen in der Regel nicht den Konkursgerichten ihrer eigenen Jurisdiktion und können daher ohne rechtliche Konsequenzen in Verzug geraten. Ein Beispiel ist Griechenland, das 2015 mit einem IWF-Kredit in Verzug geriet. In solchen Fällen ist es wahrscheinlicher, dass das säumige Land und der Gläubiger den Zinssatz, die Dauer des Kredits oder die Tilgungszahlungen neu verhandeln.1998, in der russischen Finanzkrise, geriet Russland mit seinen internen Schulden (GKOs) in Verzug, aber nicht mit seinen externen Eurobonds. Im Rahmen der argentinischen Wirtschaftskrise im Jahr 2002 geriet Argentinien mit einer Milliarde Dollar an Schulden bei der Weltbank in Verzug.
Geordnete Zahlungsunfähigkeit
In Zeiten akuter Insolvenzkrisen kann es für Aufsichtsbehörden und Kreditgeber ratsam sein, eine methodische Restrukturierung der Staatsschulden eines Landes vorzubereiten – auch „geordnete Zahlungsunfähigkeit“ oder „kontrollierte Zahlungsunfähigkeit“ genannt. Experten, die diesen Ansatz zur Lösung einer Staatsschuldenkrise favorisieren, argumentieren typischerweise, dass eine Verzögerung bei der Organisation eines geordneten Zahlungsausfalls die Kreditgeber und Nachbarländer noch mehr verletzen würde.
Strategischer ZahlungsausfallBearbeiten
Wenn ein Schuldner sich entscheidet, einen Kredit nicht zu bedienen, obwohl er in der Lage ist, ihn zu bedienen (Zahlungen zu leisten), spricht man von einem strategischen Ausfall. Dies ist am häufigsten bei Non-Recourse-Krediten der Fall, bei denen der Gläubiger keine anderen Ansprüche an den Schuldner stellen kann; ein gängiges Beispiel ist eine Situation mit negativem Eigenkapital bei einem Hypothekendarlehen in Common-Law-Rechtsordnungen wie den USA, das im Allgemeinen Non-Recourse ist. In diesem letzteren Fall wird der Zahlungsausfall umgangssprachlich als „Jingle Mail“ bezeichnet – der Schuldner stellt seine Zahlungen ein und schickt die Schlüssel an den Gläubiger, in der Regel eine Bank.
Souveräner strategischer ZahlungsausfallBearbeiten
Souveräne Kreditnehmer wie Nationalstaaten können sich auch dazu entscheiden, einen Kredit nicht zu bedienen, selbst wenn sie in der Lage sind, die Zahlungen zu leisten. Im Jahr 2008 verzichtete Ecuadors Präsident Rafael Correa strategisch auf eine Zinszahlung für die Staatsschulden und erklärte, er halte die Schulden für „unmoralisch und illegitim“.