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Optionshändler können profitieren, indem sie Optionskäufer oder Optionsschreiber sind. Optionen ermöglichen potenzielle Gewinne sowohl in volatilen Zeiten als auch in Zeiten, in denen der Markt ruhig oder weniger volatil ist. Dies ist möglich, weil die Preise von Vermögenswerten wie Aktien, Währungen und Rohstoffen immer in Bewegung sind, und egal wie die Marktbedingungen sind, es gibt eine Optionsstrategie, die daraus einen Vorteil ziehen kann.

Grundlagen der Optionsrentabilität

Der Käufer einer Call-Option erzielt einen Gewinn, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert, z.B. eine Aktie, vor dem Verfall über den Basispreis steigt. Ein Käufer einer Put-Option macht einen Gewinn, wenn der Kurs vor dem Verfall unter den Ausübungspreis fällt. Die genaue Höhe des Gewinns hängt von der Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Ausübungspreis der Option bei Fälligkeit oder bei Schließung der Optionsposition ab.

Der Schreiber einer Call-Option macht einen Gewinn, wenn die zugrunde liegende Aktie unter dem Ausübungspreis bleibt. Nach dem Schreiben einer Put-Option profitiert der Händler, wenn der Kurs über dem Ausübungspreis bleibt. Die Rentabilität eines Optionsschreibers ist auf die Prämie begrenzt, die er für das Schreiben der Option erhält (das sind die Kosten des Optionskäufers). Optionsschreiber werden auch als Optionsverkäufer bezeichnet.

Optionskauf vs. Schreiben

Ein Optionskäufer kann eine beträchtliche Investitionsrendite erzielen, wenn der Optionshandel erfolgreich ist. Das liegt daran, dass sich der Aktienkurs deutlich über den Ausübungspreis hinaus bewegen kann.

Ein Optionsschreiber macht eine vergleichsweise kleinere Rendite, wenn der Optionshandel profitabel ist. Das liegt daran, dass die Rendite des Stillhalters auf die Prämie begrenzt ist, egal wie sehr sich die Aktie bewegt. Warum also Optionen schreiben? Weil die Gewinnchancen typischerweise auf der Seite des Optionsschreibers liegen. Eine Studie der Chicago Mercantile Exchange (CME) aus den späten 1990er Jahren ergab, dass etwas mehr als 75% aller Optionen, die bis zum Verfall gehalten wurden, wertlos verfallen sind.

Diese Studie schließt Optionspositionen aus, die vor dem Verfall geschlossen oder ausgeübt wurden. Trotzdem gab es für jeden Optionskontrakt, der bei Verfall im Geld (ITM) war, drei, die aus dem Geld (OTM) und damit wertlos waren – eine ziemlich aussagekräftige Statistik.

Bewertung der Risikotoleranz

Hier ist ein einfacher Test, um Ihre Risikotoleranz zu bewerten, um festzustellen, ob Sie als Optionskäufer oder Optionsschreiber besser dran sind. Nehmen wir an, Sie können 10 Call-Optionskontrakte kaufen oder schreiben, wobei der Preis jedes Calls bei $0,50 liegt. Jeder Kontrakt hat typischerweise 100 Aktien als Basiswert, also würden 10 Kontrakte $500 kosten ($0,50 x 100 x 10 Kontrakte).

Wenn Sie 10 Call-Optionskontrakte kaufen, zahlen Sie $500 und das ist der maximale Verlust, den Sie erleiden können. Ihr potenzieller Gewinn ist jedoch theoretisch unbegrenzt. Wo ist also der Haken? Die Wahrscheinlichkeit, dass der Handel profitabel ist, ist nicht sehr hoch. Zwar hängt diese Wahrscheinlichkeit von der impliziten Volatilität der Call-Option und der verbleibenden Zeit bis zum Verfall ab, aber sagen wir, sie beträgt 25 %.

Wenn Sie hingegen 10 Call-Optionskontrakte schreiben, ist Ihr maximaler Gewinn die Höhe der Prämieneinnahmen oder $500, während Ihr Verlust theoretisch unbegrenzt ist. Die Wahrscheinlichkeit, dass der Optionshandel profitabel ist, liegt jedoch bei 75 %.

Würden Sie also $500 riskieren, wenn Sie wüssten, dass Sie eine 75 %ige Chance haben, Ihre Investition zu verlieren, und eine 25 %ige Chance, einen Gewinn zu erzielen? Oder würden Sie es vorziehen, ein Maximum von $500 zu machen, mit dem Wissen, dass Sie eine 75%ige Chance haben, den gesamten Betrag oder einen Teil davon zu behalten, aber eine 25%ige Chance haben, dass der Handel ein Verlustgeschäft ist?

Die Antwort auf diese Fragen gibt Ihnen eine Vorstellung von Ihrer Risikotoleranz und davon, ob Sie als Optionskäufer oder Optionsschreiber besser dran sind.

Es ist wichtig, im Hinterkopf zu behalten, dass dies die allgemeinen Statistiken sind, die für alle Optionen gelten, aber zu bestimmten Zeiten kann es vorteilhafter sein, ein Optionsschreiber oder ein Käufer in einem bestimmten Asset zu sein. Die Anwendung der richtigen Strategie zur richtigen Zeit kann diese Quoten erheblich verändern.

Optionsstrategien Risiko/Ertrag

Während Calls und Puts in verschiedenen Permutationen kombiniert werden können, um ausgeklügelte Optionsstrategien zu bilden, lassen Sie uns das Risiko/Ertrag der vier grundlegendsten Strategien bewerten.

Kauf eines Calls

Dies ist die grundlegendste Optionsstrategie. Es handelt sich um eine relativ risikoarme Strategie, da der maximale Verlust auf die für den Kauf des Calls gezahlte Prämie beschränkt ist, während der maximale Gewinn potenziell unbegrenzt ist. Obwohl, wie bereits erwähnt, die Chancen, dass der Handel sehr profitabel ist, typischerweise ziemlich niedrig sind. „Geringes Risiko“ setzt voraus, dass die Gesamtkosten der Option einen sehr kleinen Prozentsatz des Kapitals des Traders ausmachen. Das gesamte Kapital auf eine einzelne Call-Option zu setzen, würde es zu einem sehr riskanten Handel machen, da das gesamte Geld verloren gehen könnte, wenn die Option wertlos verfällt.

Put kaufen

Dies ist eine weitere Strategie mit relativ geringem Risiko, aber einer potenziell hohen Belohnung, wenn der Handel funktioniert. Der Kauf von Puts ist eine sinnvolle Alternative zur riskanteren Strategie des Leerverkaufs des Basiswerts. Puts können auch gekauft werden, um das Abwärtsrisiko in einem Portfolio abzusichern. Da Aktienindizes jedoch in der Regel im Laufe der Zeit einen Aufwärtstrend aufweisen, was bedeutet, dass Aktien im Durchschnitt häufiger steigen als fallen, ist das Risiko-Ertrags-Profil des Put-Käufers etwas ungünstiger als das eines Call-Käufers.

Schreiben eines Puts

Das Schreiben von Puts ist eine beliebte Strategie für fortgeschrittene Optionshändler, da im schlimmsten Fall die Aktie an den Schreiber des Puts abgetreten wird (er muss die Aktie kaufen), während im besten Fall der Schreiber den vollen Betrag der Optionsprämie einbehält. Das größte Risiko beim Schreiben von Puts besteht darin, dass der Schreiber am Ende zu viel für eine Aktie bezahlt, wenn diese anschließend abstürzt. Das Risiko-Ertrags-Profil beim Schreiben von Puts ist ungünstiger als beim Kauf von Puts oder Calls, da die maximale Belohnung der erhaltenen Prämie entspricht, aber der maximale Verlust viel höher ist. Abgesehen davon ist, wie bereits erwähnt, die Wahrscheinlichkeit, einen Gewinn zu erzielen, höher.

Call Writing

Call Writing gibt es in zwei Formen, gedeckt und ungedeckt. Das Schreiben von gedeckten Calls ist eine weitere beliebte Strategie von mittleren bis fortgeschrittenen Optionshändlern und wird im Allgemeinen verwendet, um zusätzliches Einkommen aus einem Portfolio zu generieren. Es beinhaltet das Schreiben von Calls auf Aktien, die innerhalb des Portfolios gehalten werden. Das Schreiben von ungedeckten oder ungedeckten Calls ist ausschließlich risikotoleranten, fortgeschrittenen Optionshändlern vorbehalten, da es ein ähnliches Risikoprofil wie ein Leerverkauf von Aktien aufweist. Die maximale Belohnung beim Schreiben von Calls ist gleich der erhaltenen Prämie. Das größte Risiko bei einer Covered-Call-Strategie ist, dass die zugrunde liegende Aktie „weggekauft“ wird. Bei Naked Call Writing ist der maximale Verlust theoretisch unbegrenzt, genau wie bei einem Leerverkauf.

Optionsspreads

Oft kombinieren Händler oder Investoren Optionen mit einer Spread-Strategie, indem sie eine oder mehrere Optionen kaufen, um eine oder mehrere andere Optionen zu verkaufen. Beim Spreading wird die gezahlte Prämie ausgeglichen, da die verkaufte Optionsprämie mit der gekauften Optionsprämie verrechnet wird. Außerdem begrenzen die Risiko- und Ertragsprofile eines Spreads den möglichen Gewinn oder Verlust. Spreads können erstellt werden, um von fast jeder erwarteten Preisaktion zu profitieren, und können von einfach bis komplex reichen. Wie bei individuellen Optionen kann jede Spread-Strategie entweder gekauft oder verkauft werden.

Gründe für den Handel mit Optionen

Investoren und Händler betreiben den Optionshandel entweder, um offene Positionen abzusichern (z.B. Kauf von Puts, um eine Long-Position abzusichern, oder Kauf von Calls, um eine Short-Position abzusichern) oder um auf wahrscheinliche Preisbewegungen eines zugrundeliegenden Vermögenswertes zu spekulieren.

Der größte Vorteil der Verwendung von Optionen ist der des Hebels. Nehmen wir an, ein Investor hat $900 für einen bestimmten Handel zur Verfügung und möchte so viel wie möglich für sein Geld bekommen. Der Investor ist kurzfristig bullish auf XYZ Inc. Nehmen wir also an, XYZ wird bei $90 gehandelt. Unser Investor kann maximal 10 Aktien von XYZ kaufen. Allerdings hat XYZ auch dreimonatige Calls mit einem Ausübungspreis von $95 für einen Preis von $3. Jetzt, anstatt die Aktien zu kaufen, kauft der Investor drei Call-Optionskontrakte. Der Kauf von drei Call-Optionen kostet $900 (3 Kontrakte x 100 Aktien x $3).

Kurz vor dem Verfall der Call-Optionen, nehmen wir an, dass XYZ bei $103 und die Calls bei $8 gehandelt werden, woraufhin der Anleger die Calls verkauft. Hier sehen Sie, wie sich die Rendite in jedem Fall zusammensetzt.

• Outright-Kauf von XYZ-Aktien zu $90: Gewinn = $13 pro Aktie x 10 Aktien = $130 = 14,4 % Rendite ($130 / $900).
• Kauf von drei $95-Call-Optionskontrakten: Gewinn = 8 $ x 100 x 3 Kontrakte = 2.400 $ abzüglich der gezahlten Prämie von 900 $ = 1.500 $ = 166,7 % Rendite (1.500 $ / 900 $).

Natürlich besteht das Risiko beim Kauf der Calls statt der Aktien darin, dass, wenn XYZ bis zum Ablauf der Option nicht über 95 $ gehandelt hätte, die Calls wertlos verfallen wären und alle 900 $ verloren wären. Tatsächlich musste XYZ bei $98 ($95 Ausübungspreis + $3 gezahlte Prämie) handeln, oder etwa 9% höher als der Preis, als die Calls gekauft wurden, damit der Handel gerade kostendeckend war. Wenn man die Kosten des Brokers für die Platzierung des Handels in die Gleichung mit einbezieht, müsste die Aktie sogar noch höher notieren, um profitabel zu sein.

Diese Szenarien gehen davon aus, dass der Händler bis zum Verfall gehalten hat. Das ist bei amerikanischen Optionen nicht erforderlich. Zu jeder Zeit vor dem Verfall hätte der Händler die Option verkaufen können, um einen Gewinn zu sichern. Oder, wenn es so aussah, dass die Aktie sich nicht über den Ausübungspreis bewegen würde, konnte er die Option für ihren verbleibenden Zeitwert verkaufen, um den Verlust zu reduzieren. Zum Beispiel hat der Händler $3 für die Optionen bezahlt, aber im Laufe der Zeit, wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis bleibt, könnten diese Optionen auf $1 fallen. Der Händler könnte die drei Kontrakte für $1 verkaufen, wobei er $300 der ursprünglichen $900 zurückerhält und einen Gesamtverlust vermeidet.

Der Anleger könnte sich auch dafür entscheiden, die Call-Optionen auszuüben, anstatt sie zu verkaufen, um Gewinne/Verluste zu verbuchen, aber die Ausübung der Calls würde erfordern, dass der Anleger eine beträchtliche Geldsumme aufbringt, um die Anzahl der Aktien zu kaufen, die ihre Kontrakte darstellen. Im obigen Fall würde das den Kauf von 300 Aktien zu $95 erfordern.

Auswahl der richtigen Option

Hier sind einige allgemeine Richtlinien, die Ihnen bei der Entscheidung helfen sollten, welche Arten von Optionen Sie handeln möchten.

Bullish oder bearish

Sind Sie bullish oder bearish für die Aktie, den Sektor oder den breiten Markt, mit dem Sie handeln möchten? Wenn ja, sind Sie übermäßig, mäßig oder nur ein bisschen bullish/bearish? Diese Feststellung wird Ihnen helfen zu entscheiden, welche Optionsstrategie Sie verwenden wollen, welchen Ausübungspreis Sie verwenden wollen und welche Fälligkeit Sie wählen wollen. Nehmen wir an, Sie sind übermäßig bullisch auf die hypothetische Aktie ZYX, eine Technologie-Aktie, die bei $46 gehandelt wird.

Volatilität

Ist der Markt ruhig oder ziemlich volatil? Wie sieht es mit der Aktie ZYX aus? Wenn die implizite Volatilität für ZYX nicht sehr hoch ist (sagen wir 20 %), dann könnte es eine gute Idee sein, Calls auf die Aktie zu kaufen, da solche Calls relativ günstig sein könnten.

Strike-Preis und Verfall

Da Sie bei ZYX sehr bullish sind, sollten Sie sich mit dem Kauf von Calls aus dem Geld wohl fühlen. Nehmen wir an, Sie wollen nicht mehr als $0,50 pro Call-Option ausgeben und haben die Wahl zwischen zweimonatigen Calls mit einem Basispreis von $49, die für $0,50 erhältlich sind, und dreimonatigen Calls mit einem Basispreis von $50, die für $0,47 erhältlich sind. Sie entscheiden sich für Letzteres, da Sie glauben, dass der etwas höhere Ausübungspreis durch den zusätzlichen Monat bis zum Verfall mehr als ausgeglichen wird.

Was wäre, wenn Sie nur leicht bullish auf ZYX wären und seine implizite Volatilität von 45% dreimal so hoch wäre wie die des Gesamtmarktes? In diesem Fall könnten Sie in Erwägung ziehen, kurzfristige Puts zu schreiben, um Prämieneinnahmen zu erzielen, anstatt Calls zu kaufen, wie im vorherigen Fall.

Tipps für den Optionshandel

Als Optionskäufer sollte Ihr Ziel sein, Optionen mit einem möglichst langen Verfall zu kaufen, um Ihrem Handel Zeit zu geben, sich zu entwickeln. Umgekehrt sollten Sie beim Schreiben von Optionen einen möglichst kurzen Verfall anstreben, um Ihre Haftung zu begrenzen.

Um den obigen Punkt auszugleichen, können Sie beim Kauf von Optionen durch den Kauf möglichst billiger Optionen Ihre Chancen auf einen profitablen Handel verbessern. Die implizite Volatilität solcher billigen Optionen ist wahrscheinlich ziemlich niedrig, und obwohl dies darauf hindeutet, dass die Chancen auf einen erfolgreichen Handel minimal sind, ist es möglich, dass die implizite Volatilität und damit die Option unterbewertet sind. Wenn der Handel also klappt, kann der potenzielle Gewinn enorm sein. Der Kauf von Optionen mit einem niedrigeren Niveau der impliziten Volatilität kann dem Kauf von Optionen mit einem sehr hohen Niveau der impliziten Volatilität vorzuziehen sein, da das Risiko eines höheren Verlustes (höhere gezahlte Prämie) besteht, wenn der Handel nicht funktioniert.

Es gibt einen Trade-off zwischen Ausübungspreisen und Optionsverfall, wie das frühere Beispiel gezeigt hat. Eine Analyse der Unterstützungs- und Widerstandsniveaus sowie bevorstehender Schlüsselereignisse (z.B. eine Gewinnveröffentlichung) ist nützlich, um zu bestimmen, welchen Ausübungspreis und Verfall Sie verwenden sollten.

Verstehen Sie den Sektor, zu dem die Aktie gehört. Zum Beispiel werden Biotech-Aktien oft mit binären Ergebnissen gehandelt, wenn die Ergebnisse klinischer Studien eines wichtigen Medikaments bekannt gegeben werden. Man kann tief aus dem Geld liegende Calls oder Puts kaufen, um auf diese Ergebnisse zu handeln, je nachdem, ob man bullish oder bearish für die Aktie ist. Natürlich wäre es extrem riskant, Calls oder Puts auf Biotech-Aktien im Umfeld solcher Ereignisse zu schreiben, es sei denn, das Niveau der impliziten Volatilität ist so hoch, dass die erzielten Prämieneinnahmen dieses Risiko kompensieren. Aus dem gleichen Grund macht es wenig Sinn, tief aus dem Geld liegende Calls oder Puts auf Sektoren mit geringer Volatilität wie Versorger und Telekommunikation zu kaufen.

Nutzen Sie Optionen, um einmalige Ereignisse wie Unternehmensumstrukturierungen und Abspaltungen sowie wiederkehrende Ereignisse wie Gewinnveröffentlichungen zu handeln. Aktien können sich um solche Ereignisse herum sehr volatil verhalten, was dem versierten Optionshändler die Gelegenheit gibt, Kasse zu machen. Zum Beispiel kann der Kauf von billigen Calls aus dem Geld vor dem Gewinnbericht einer Aktie, die sich in einer ausgeprägten Baisse befindet, eine profitable Strategie sein, wenn sie es schafft, die gesenkten Erwartungen zu übertreffen und anschließend zu steigen.

Das Fazit

Anleger mit einer geringeren Risikobereitschaft sollten sich an grundlegende Strategien wie den Kauf von Calls oder Puts halten, während fortgeschrittenere Strategien wie das Schreiben von Puts und Calls nur von erfahrenen Anlegern mit ausreichender Risikotoleranz verwendet werden sollten. Da Optionsstrategien auf die eigene Risikotoleranz und Renditeanforderungen zugeschnitten werden können, bieten sie viele Wege zur Profitabilität.