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MSCI (NYSE:MSCI) liefert Anlageprodukte und Finanzdaten an einige der größten Vermögensverwalter der Welt. Sie kennen das Unternehmen vielleicht eher durch seine börsengehandelten Fonds (ETFs) als durch sein eigenes Geschäft. Aber das Geschäft ist stark, und es war ein großer Gewinner für Investoren, mit einem Plus von fast 500% in den letzten fünf Jahren.

Das Unternehmen hat jahrelange Erfahrung in der Branche und eine umfangreiche Sammlung von historischen Daten, proprietären Aktienindexdaten, Risikoalgorithmen und Umwelt-, Sozial- und Governance-Daten (ESG) aufgebaut, zusammen mit einem starken Schutz des geistigen Eigentums an seinen Indizes. Infolgedessen ist MSCI in der Lage, diese Daten und dieses Fachwissen effektiv zu nutzen, um die Index- und ETF-Produkte, die es seinen Kunden anbietet, kontinuierlich zu verbessern.

MSCI nutzt dieses Fachwissen durch ein auf Abonnements basierendes Ertragsmodell. Tatsächlich machen die abonnementbasierten Einnahmen 74 % des Gesamtumsatzes von 1,6 Milliarden US-Dollar seit dem 30. Juni 2019 aus. Darüber hinaus ist das Unternehmen in der Lage, seine Kunden zufrieden zu stellen, wie die Kundenbindungsrate von über 90 % in den letzten fünf Jahren zeigt. All diese Faktoren machen MSCI zu einem großartigen Unternehmen, das Sie in Ihr Portfolio aufnehmen sollten.

Bildquelle: Getty Images.

Eine feste Größe in der Finanzwelt

Die globale Reichweite von MSCI zieht viele namhafte Kunden an, allen voran BlackRock. Das Unternehmen bietet Hilfsmittel und Dienstleistungen für die globale Investment-Community an, darunter Indizes, Portfoliokonstruktion und Risikomanagement-Analysen. Das Ziel von MSCI ist es, den Kunden zu helfen, die wichtigsten Risiko- und Ertragstreiber zu verstehen, was ihnen wiederum hilft, bessere Portfolios zu erstellen.

MSCIs Aktienmarktindizes machen etwa 60 % des gesamten Geschäfts des Unternehmens aus. Ein Index kann sich auf einen allgemeinen Aktienkorb konzentrieren, wie z.B. den S&P 500, oder auf Anlagen, die einem ganz bestimmten Kriterium entsprechen, wie z.B. ESG-Aktien. MSCI nutzt seine Expertise, um seine ETF- und Indexprodukte kontinuierlich zu erneuern. So bietet es beispielsweise Indizes an, die auf systemische Stilfaktoren wie Volatilität, Größe, Momentum und Wert abzielen. MSCI bietet auch neuere Indizes für Kunden an, die ESG-Unternehmen abbilden, sowie ETFs, die auf Trendfaktoren wie Smart Cities, die digitale Wirtschaft und andere disruptive Technologien basieren.

Insgesamt berechnet MSCI täglich 226.000 Indizes und 12.000 Indizes in Echtzeit und betreut 7.800 Kunden in 90 Ländern.

Abonnementbasierte Umsätze sind ein wichtiger Wachstumstreiber

Das Hauptgeschäftsmodell von MSCI ist die Lizenzierung von jährlichen, wiederkehrenden Abonnements für die Mehrzahl seiner Index-, Analyse- und ESG-Produkte und -Dienstleistungen gegen eine Gebühr, die im Voraus für den Servicezeitraum fällig wird. Speziell für sein Index-Segment verkauft das Unternehmen Indexdaten-Abonnements, die den Kunden Zugang zu MSCI-Index-Investmentprodukten auf vertraglicher Basis und nicht auf Nutzungsbasis geben.

In seinem jüngsten Quartalsbericht meldete MSCI einen 12-Monats-Gesamtumsatz von 1,6 Milliarden US-Dollar, der zu 74 % aus wiederkehrenden Abonnementdiensten stammt. Seit Ende 2015 ist der Umsatz mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 10 % gewachsen. Im gleichen Zeitraum wuchs der bereinigte Gewinn pro Aktie mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 28 % sogar noch schneller.

Auch die wiederkehrenden Abonnementumsätze wachsen weiter. Im zweiten Quartal dieses Jahres meldete das Unternehmen wiederkehrende Abonnement-Umsätze in Höhe von 309,9 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 7,2 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Dieser Anstieg wurde durch ein 10-prozentiges Wachstum der wiederkehrenden Umsätze mit Indexprodukten und ein 22,7-prozentiges Wachstum bei ESG-Produkten erzielt. Die Subskriptionseinnahmen sind trotz der Herausforderungen, die COVID-19 zu bewältigen hatte, weiter gewachsen.

Ein Blick auf die Konkurrenz

MSCI hat eine Reihe von Wettbewerbern, je nachdem, welches operative Segment man betrachtet. In seinem Index-Segment konkurriert das Unternehmen mit S&P Dow Jones Indices – das sich im gemeinsamen Besitz von S&P Global und der CME Group befindet – sowie mit FTSE Russell, einer Tochtergesellschaft der London Stock Exchange Group. In der Analytik steht das Unternehmen im Wettbewerb mit Qontigo, BlackRock Solutions, Bloomberg Finance L.P. und FactSet Research Systems.

Was MSCI von seinen Konkurrenten abhebt, ist die umfangreiche Datenbank über die globalen Märkte, die proprietären Aktienindizes, die Risikoalgorithmen und ESG. Das Unternehmen stützt sich stark auf geistige Eigentumsrechte, um viele Aspekte seiner Produkte und Dienstleistungen proprietär zu halten. Auch die engen Beziehungen zu den Kunden verschaffen dem Unternehmen einen Vorteil gegenüber der Konkurrenz, zumal zufriedene Kunden MSCI über Jahre hinweg treu bleiben.

Ein zufriedener Kundenstamm

Die Kundenbindungsrate von MSCI, eine Kennzahl, die die Fähigkeit des Unternehmens misst, seine Kunden über einen längeren Zeitraum zu binden, lag in den letzten fünf Jahren konstant bei 90 % und höher.

MSCI steigert auch kontinuierlich seine Abonnement-Rate. Diese Kennzahl liefert zu einem bestimmten Zeitpunkt eine Schätzung des annualisierten Wertes der wiederkehrenden Einnahmen des Unternehmens aus seinen Kundenverträgen für die nächsten 12 Monate, unter der Annahme, dass alle Verträge verlängert werden. Die Abonnement-Run-Rate ist eine wichtige operative Kennzahl für MSCI, da sich eine Änderung der Run-Rate letztlich auf die Betriebseinnahmen im Laufe der Zeit auswirken würde. Neue Abonnementverkäufe haben den Effekt, dass die Run-Rate und die Betriebseinnahmen des Unternehmens im Laufe der Zeit steigen. In den letzten fünf Jahren ist die Abonnement-Run-Rate konstant zwischen 7 % und 10 % gewachsen, und die Abonnement-Run-Rate ist sogar in jedem der letzten drei Quartale um mehr als 10 % gestiegen.

MSCI leistet gute Arbeit bei der Kundenbindung, was ein Zeichen dafür ist, dass die Kunden eindeutig mit den Dienstleistungen und Produkten des Unternehmens zufrieden sind. Die Aufrechterhaltung einer hohen Kundenbindungsrate ist für das Funktionieren des abonnementbasierten Umsatzmodells unerlässlich.

Ist MSCI bei der heutigen Bewertung ein Kauf?

Investoren könnten besorgt sein, dass MSCI für seinen aktuellen Aktienkurs zu teuer ist. Das Unternehmen hat ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 56, was weit über seiner jüngsten Norm zwischen 30 und 40 liegt. Aber sein beständiges Umsatz- und Gewinnwachstum und seine Kundentreue sind ein starkes Argument dafür, dass es seinen Aufschlag verdient hat.

MSCI ist ein großartiges Unternehmen, das dank seines abonnementbasierten Geschäftsmodells weiterhin floriert – sogar angesichts der COVID-19-Pandemie -, was es trotz seiner hohen Bewertung zu einer beständigen und stabilen Investitionswahl macht.

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Courtney Carlsen hat keine Position in einer der genannten Aktien. The Motley Fool besitzt und empfiehlt Aktien von CME Group und FactSet Research Systems. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.