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MSCI (NYSE:MSCI) fournit des produits d’investissement et des données financières à certains des plus grands gestionnaires d’actifs du monde. Vous la connaissez peut-être davantage pour ses fonds négociés en bourse (ETF) que pour son activité propre. Mais son activité est solide, et elle a été très gagnante pour les investisseurs, avec une hausse de près de 500 % au cours des cinq dernières années.

L’entreprise a accumulé des années d’expérience dans le secteur et une vaste collection de données historiques, de données exclusives sur les indices boursiers, d’algorithmes de risque et de données environnementales, sociales et de gouvernance (ESG), ainsi qu’une forte protection de la propriété intellectuelle sur ses indices. Par conséquent, elle a été en mesure d’exploiter efficacement ces données et cette expertise pour améliorer continuellement les produits d’indices et d’ETF qu’elle fournit à ses clients.

MSCI capitalise sur cette connaissance du domaine par le biais d’un modèle de revenus basé sur l’abonnement. En fait, les revenus basés sur les abonnements constituent 74 % de ses 1,6 milliard de dollars de revenus totaux depuis le 30 juin 2019. Non seulement cela, mais l’entreprise est capable de garder les clients satisfaits, comme en témoigne son taux de rétention de plus de 90 % au cours des cinq dernières années. Tous ces facteurs font de MSCI une excellente entreprise à envisager d’ajouter à votre portefeuille.

Source de l’image : Getty Images.

Un incontournable de la communauté financière

La portée mondiale de MSCI attire de nombreux clients de renom, notamment BlackRock. L’entreprise fournit des outils et des services de soutien à la communauté mondiale des investisseurs, notamment des indices, la construction de portefeuilles et des analyses de gestion des risques. L’objectif de MSCI est d’aider les clients à comprendre les principaux facteurs de risque et de rendement, ce qui les aide à construire de meilleurs portefeuilles.

Les indices boursiers de MSCI représentent environ 60 % de l’activité totale de la société. Un indice peut se concentrer sur un panier général d’actions, comme le S&P 500, ou sur des investissements répondant à un critère très spécifique, comme les actions ESG. MSCI utilise son expertise pour innover en permanence ses produits ETF et indices. Par exemple, elle propose des indices qui ciblent des facteurs de style systémiques, notamment la volatilité, la taille, le momentum et la valeur. Il propose également des indices plus récents pour les clients qui suivront les entreprises ESG, ainsi que des ETF basés sur des facteurs de tendance, tels que les villes intelligentes, l’économie numérique et d’autres technologies perturbatrices.

Au total, MSCI calcule 226 000 indices quotidiennement et 12 000 indices en temps réel, et sert 7 800 clients dans 90 pays.

Les revenus basés sur les abonnements sont un moteur de croissance clé

Le principal modèle économique de MSCI consiste à accorder des licences d’abonnements annuels et récurrents pour la majorité de ses produits et services d’indices, d’analyse et d’ESG, moyennant des frais dus avant la période de service. Pour son segment indiciel spécifiquement, la société vend des abonnements aux données indicielles qui donnent aux clients un accès aux produits d’investissement liés aux indices MSCI sur une base contractuelle, plutôt que sur une base d’utilisation.

Dans son dernier rapport trimestriel sur les résultats, MSCI a déclaré un chiffre d’affaires total sur 12 mois de 1,6 milliard de dollars, dont 74 % provenaient des services d’abonnement récurrents. Depuis la fin de 2015, elle a vu ses revenus augmenter à un taux de croissance annuel composé de 10 %. Pendant cette même période, le bénéfice ajusté par action a augmenté encore plus rapidement, à un taux annuel composé de 28 %.

Les revenus d’abonnement récurrents continuent de croître, eux aussi. Au deuxième trimestre de cette année, la société a déclaré des revenus d’abonnement récurrents de 309,9 millions de dollars, soit une augmentation de 7,2 % par rapport à la même période de l’année précédente. Cette augmentation est due à une croissance de 10 % des revenus récurrents des produits indiciels et à une augmentation de 22,7 % des produits ESG. Les revenus d’abonnement ont continué à croître malgré les défis auxquels l’économie a été confrontée avec COVID-19.

Un regard sur la concurrence

MSCI a un certain nombre de concurrents, selon le segment opérationnel que vous regardez. Dans son segment des indices, la société est en concurrence avec S&P Dow Jones Indices — qui est détenu conjointement par S&P Global et le CME Group — ainsi qu’avec FTSE Russell, une filiale du London Stock Exchange Group. Dans le domaine de l’analyse, l’entreprise trouve de la concurrence auprès de Qontigo, BlackRock Solutions, Bloomberg Finance L.P. et FactSet Research Systems.

Ce qui distingue MSCI de ses concurrents, c’est sa vaste base de données sur les marchés mondiaux, ses indices boursiers propriétaires, ses algorithmes de risque et son ESG. L’entreprise s’appuie fortement sur les droits de propriété intellectuelle pour conserver la propriété de nombreux aspects de ses produits et services. De plus, les relations solides qu’elle entretient avec ses clients lui donnent un avantage sur ses concurrents, d’autant plus que les clients heureux restent avec MSCI pendant des années.

Une clientèle heureuse

Le taux de fidélisation de MSCI, une métrique qui permet de suivre la capacité de l’entreprise à conserver ses clients dans le temps, est constamment de 90 % et plus au cours des cinq dernières années.

MSCI continue également d’augmenter son taux d’exécution des abonnements. Cette mesure fournit une estimation à un moment donné de la valeur annualisée des revenus récurrents de la société dans le cadre de ses contrats clients pour les 12 prochains mois, en supposant que tous les contrats soient renouvelés. Le taux d’exécution des abonnements est une mesure d’exploitation clé pour MSCI, car une variation de son taux d’exécution aurait en fin de compte une incidence sur ses produits d’exploitation au fil du temps. Les nouvelles ventes d’abonnements ont pour effet d’augmenter le taux d’exécution et les produits d’exploitation de la société au fil du temps. Au cours des cinq dernières années, le taux d’exécution des abonnements a constamment augmenté entre 7 % et 10 %, et son taux d’exécution a effectivement augmenté de plus de 10 % au cours de chacun des trois derniers trimestres.

MSCI fait un bon travail de maintien de la clientèle, un signe que ses clients sont clairement satisfaits de ses services et produits. Le maintien d’un taux de fidélisation élevé est essentiel pour que son modèle de revenus basé sur l’abonnement fonctionne.

Est-ce que MSCI est un achat à la valorisation d’aujourd’hui ?

Les investisseurs peuvent s’inquiéter du fait que MSCI est trop cher pour son cours actuel. La société affiche un ratio cours/bénéfice (C/B) de 56, ce qui est bien supérieur à sa norme récente comprise entre 30 et 40. Mais la croissance constante de ses ventes et de ses bénéfices, ainsi que la fidélité de ses clients, constituent un argument de poids pour dire qu’elle mérite sa prime.

MSCI est une grande entreprise qui continue de prospérer – même face à la pandémie de COVID-19 – grâce à son modèle commercial basé sur l’abonnement, ce qui en fait un choix d’investissement stable et régulier malgré sa valorisation élevée.

Tendance

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Courtney Carlsen n’a aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool possède des actions de CME Group et FactSet Research Systems et les recommande. Le Motley Fool a une politique de divulgation.

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