- 12/22/2020 5:31am EDT
- Par Stavros Georgiadis, CFA, InvestorPlace Contributor
L’examen de l’action AMD (NASDAQ :AMD) m’a donné l’occasion de revisiter le film western spaghetti de 1966 « Le bon, la brute et le truand ».Etais-je simplement en train de procrastiner ou Clint Eastwood avait-il des idées cachées à partager avec les investisseurs en actions AMD ?
Comme le film épique de Sergio Leone, j’ai trouvé du » bon » dans les actions d’Advanced Micro Devices. Pour être sûr, il y a du « mauvais », c’est-à-dire des risques à prendre en compte. Et, finalement, j’ai découvert du « laid » que les investisseurs devraient examiner avant d’appuyer sur la gâchette de l’action AMD. Et ce ne sera pas aussi traître que la course du film pour trouver une fortune en or enterrée dans un cimetière.
Ce qui est bien avec l’action AMD
L’action Advanced Micro Devices a très bien performé en 2020, avec une performance depuis le début de l’année de plus de +100% ces derniers jours. Elle est à moins de 5 $ du prix le plus haut de 52 semaines, soit près de 98 $. Pour les investisseurs qui ont sauté sur l’occasion lors du krach boursier de mars 2020, des bénéfices importants ont été réalisés.
L’entreprise a un bilan très solide avec beaucoup de liquidités, un faible niveau d’endettement. Et c’est une action de croissance à considérer, car Zacks estime que l’action aura une croissance attendue du bénéfice par action de +49,53% pour les trois à cinq prochaines années.
Les résultats financiers du troisième trimestre publiés fin octobre 2020 ont été solides et ont déclenché un rallye de l’action AMD. Voici quelques points clés à mentionner :
- Le chiffre d’affaires record a augmenté de 56 % et le bénéfice net et le BPA ont plus que doublé par rapport à l’année précédente.
- Le chiffre d’affaires s’est élevé à 2.80 milliards de dollars, en hausse de 56 % par rapport à l’année précédente et de 45 % par rapport au trimestre précédent
- La marge brute est de 44 %, en hausse de 1 point de pourcentage par rapport à l’année précédente et stable par rapport au trimestre précédent
- Le bénéfice d’exploitation est de 449 millions de dollars, contre 186 millions de dollars il y a un an et 173 millions de dollars au trimestre précédent
- Le bénéfice net est de 390 millions de dollars, contre 120 millions de dollars il y a un an et 157 millions de dollars au trimestre précédent.
Le Dr Lisa Su, présidente et directrice générale d’AMD, est optimiste quant aux perspectives commerciales futures. Elle a déclaré : » Nous avons déclaré notre quatrième trimestre consécutif avec une croissance du chiffre d’affaires supérieure à 25 % d’une année sur l’autre, ce qui met en évidence notre dynamique importante de clients. Nous sommes bien positionnés pour continuer à délivrer la meilleure croissance de notre catégorie alors que nous étendons encore notre portefeuille de produits de premier plan avec les lancements de nos processeurs Ryzen, Radeon et EPYC de nouvelle génération.â
Dans l’ensemble, ce fut un trimestre très solide pour l’action AMD, et les investisseurs ont poussé les actions à faire un nouveau sommet de 52 semaines.
Selon un rapport de Fortune Business Insights, les perspectives dans l’espace des semi-conducteurs montrent une croissance décente pour les années à venir. La taille du marché mondial des semi-conducteurs s’élevait à 513,1 milliards de dollars en 2019 et devrait atteindre 726,7 milliards de dollars d’ici 2027, affichant un TCAC de 4,7% au cours de la période de prévision.â
Mais tous les facteurs ne sont pas brillants, ou bons, pour l’action AMD.
Maintenant, pour le mauvais
Advanced Micro Devices est le fabricant de puces pour la Xbox fabriquée par Microsoft (NASDAQ:MSFT) et la PlayStation 5 de Sony (NYSE:SNE). Microsoft a publié une information très importante qui peut nuire aux ventes de plusieurs fabricants de puces, dont Advanced Micro Devices et Intel (NASDAQ:INTC). Bloomberg a rapporté que Microsoft travaille à la conception de ses puces fabriquées à la fois pour les serveurs et les autres ordinateurs personnels.
Qu’est-ce qui est encore mauvais pour l’action AMD ? Malgré ce que certains pourraient considérer comme ayant des mérites, je vois un point négatif dans l’annonce qu’AMD va acquérir Xilinx (NASDAQ:XLNX) dans une transaction entièrement en actions pour environ 135 milliards de dollars.
Cette acquisition stratégique ajoutera probablement de la valeur en termes de diversification, et de synergies économiques. Alors pourquoi est-ce une mauvaise chose ? La réponse est simple, AMD paie trop cher pour acquérir Xilinx.
AMD utilise la montée en flèche de son cours boursier pour acquérir une autre société dont le cours boursier a également bondi en 2020. Du point de vue du timing, lié à l’activité de fusion et d’acquisition, je pense qu’AMD va payer trop cher pour cette transaction. Et, pour aggraver les choses, cette transaction est susceptible de soulever des problèmes réglementaires.
Une autre mauvaise chose à propos de l’action AMD est que, bien qu’elle ait un flux de trésorerie disponible positif pour 2019 et les 12 derniers mois, il n’y a pas de tendance stable pour elle. Pour 2017 et 2018, la société a déclaré des flux de trésorerie disponibles négatifs. J’aimerais voir à la fois une tendance positive stable pour les flux de trésorerie disponibles et une tendance durable également. Ce n’est pas le cas jusqu’à présent.
Enfin, voici ce qui est laid à propos de l’action AMD
C’est la ligne de fond pour l’action AMD. La chose laide à propos de l’action AMD est son prix actuel, qui rend cher et significativement surévalué, aussi.
Les données de CSIMarket montrent que pour l’action AMD, le ratio cours/bénéfice (TTM) est de 130,23, le cours/ventes (TTM) est de 13,48, le multiple cours/flux de trésorerie (TTM) est de 95,45 et le cours/valeur comptable est de 35,76. Maintenant sur une analyse de valorisation relative, les ratios financiers clés pertinents pour l’industrie des semi-conducteurs sont les suivants :
Le P/E de 40 pour le T3 2020 pour l’industrie. Quant aux autres ratios clés, le P/S est à 6,89, le ratio P/CF est à 16,91, et le P/B est à 6,87. Tous sont bien en dessous des ratios financiers d’AMD.
En prenant en considération l’ensemble de ces quatre indicateurs financiers clés, l’action AMD sur une base relative est surévaluée par rapport à son industrie.
Le souci de valorisation est la chose la plus moche à propos de l’action AMD. Après le bon et le mauvais, tenez compte de ce point saillant de la valorisation si vous décidez d’ajouter Advanced Micro Devices à votre liste de valeurs de croissance pour 2021.
Payer trop cher pour une action n’est jamais une bonne idée d’investissement, sauf bien sûr si l’histoire prouve que c’est faux.
A la date de publication, Stavros Georgiadis, CFA ne détenait (ni directement ni indirectement) aucune position sur les titres mentionnés dans cet article.
Stavros Georgiadis est titulaire de la charte CFA et analyste en recherche sur les actions, économiste avec un MSc en économie appliquée et finance de l’Université d’économie et de commerce d’Athènes. Vous pouvez vous connecter avec Stavros sur LinkedIn.
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