- 株式市場の暴落は、目先の痛みを伴うにもかかわらず、その跡にポジティブな遺産を残すことがあります。
- 株式市場の暴落のきっかけはさまざまですが、最終的な結果は常に同じで、市場は回復します。
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投資家の心に何よりも恐怖を与えるのは、「株式市場の暴落」という3つの小さな言葉です。
それは単に損失を意味するだけではありません。
それは単に損失を意味するだけではなく（これも投資家にとっては怖い言葉ですが）、株式市場の暴落がいつ起こるのか、その兆候は後から見ても誰にもわからないということでもあるのです。
一般的には、株式市場の暴落とは、1取引日のうちに証券取引所や市場が10％以上下落することだと考えられています。
一般的には、株式市場の暴落とは、1日の取引で証券取引所や市場の株価が10％以上下落することとされていますが、「明日にでも世界が終わるのではないかと思わせるような、突然の大きな変動があったとき」と、カリフォルニア大学バークレー校ハースビジネススクールのテリー・マーシュ名誉教授は述べています。
ここでは、最近の金融史において最も注目すべき8つの株式市場の暴落について、その原因と影響を紹介します。
1907年の大パニック
何が起こったのか。 投資家グループが銀行からお金を借りて、United Copper Companyの株を追い詰めるための資金を調達しました。 UCCは投機の重みで破綻し、他の企業もそれに続いた。 株は15％から20％の値下がりをした。 株式は15%から20%の値下がりをし、銀行に対する国民の信頼は失われ、預金者は資金を引き出そうと躍起になり、破滅的なランを引き起こした。
その被害は。 銀行や証券会社の中には破綻したところもあり、生き残った金融機関のトップは辞任や解雇を余儀なくされました。
その結果、銀行は融資を受けられなくなり、企業は倒産してしまった。 “ノースウェスタン大学ケロッグ経営大学院の金融学教授であるキャロラ・フリードマンは、「複数の金融機関が危機に陥った場合、誰かがシステムに流動性を注入しなければならないことを学んだ」と語る。 当時、民間の金融機関であるJ.P.モルガンが救済策を打ち出し、ようやく取引所の秩序が回復しました。
1929年のウォール街大暴落
何が起こったのか。 約10年間、株式市場は投機的スパイラルで上昇を続けていました。 工場の過剰生産と1920年代の熱狂によって、消費者は過剰な負債を抱え、金融商品は永遠に上昇すると信じていました。 そして、このような状況に気付いたベテランの投資家たちは、次々と資金を放出していった。 株価は24日にまず下落し、一時的に上昇した後、10月28日から29日にかけて暴落した。 ダウ平均株価はこの日、25％も下落した。 最終的に、市場はその価値の85%を失ったのである。
そのダメージは。 1929年の大暴落は、その後の世界大恐慌の原因にはなりませんでしたが、根本的な経済問題に警鐘を鳴らし、それを悪化させる役割を果たしました。 パニックに陥って資金を引き出そうとした結果、過剰になった銀行が破綻し、預金者は貯蓄を失いました。 融資先を失った企業は破綻し始め、物資の不足を招きました。 25％ものアメリカ人が職を失い、差し押さえや移住、貧困に拍車がかかりました。 国内総生産（GDP）は30％減少した。 経済危機は海外にも波及し、特にヨーロッパに大きな打撃を与えました。
その結果どうなったか。
その結果、「グラス・スティーガル法」をはじめとした数々の改革と新法の制定が行われた。 1933年のグラス・スティーガル法（Glass Steagall Act）では、リテールバンキングと投資銀行を分離し、銀行預金者の資金を保証する連邦預金保険公社（FDIC）が設立されました。 また、安定した成長と公正な競争を促進するために国家産業復興法が制定され、証券取引委員会（SEC）は株式市場を監視し、不正行為から投資家を守るために設立されました。
「ブラックマンデー」と呼ばれる1987年の暴落
何が起こったのか。 原油価格の下落と米国とイランの緊張で、市場は悲観的になっていた。 しかし、1929年の大暴落から58年目に当たる10月19日の大暴落を引き起こしたのは、比較的新しいコンピュータ化された取引プログラムの普及で、ブローカーがより大きく、より速い注文を出せるようになったことでした。 これにより、証券会社は大量の注文を迅速に出すことができるようになりましたが、価格が急落し始めたときにすぐに取引を止めることができなくなりました。 最終的に、ダウと S&P 500 はそれぞれ 20% 以上、Nasdaq は 11% の下落を記録しました。 海外の証券取引所も暴落しました。
被害の状況です。 幸いなことに、この暴落が不況や苦難をもたらすことはありませんでした。 トレーダーのブレア・ハルは、ブラックマンデーにシカゴ・ボード・オプション取引所でオプションの大量注文を出し、事態の収拾に貢献しました。 暴落の主な犠牲者は、消費者心理でした。 マーシュは、「人々を恐怖に陥れた、コンピュータとITの「配管トラブル」だった」と述べています。 金融界は、世界中の証券取引所が相互につながっていることを認識しました。 証券取引委員会（SEC）は、ある証券取引所の株価が一定以上下落した場合、その日の取引を停止するサーキットブレーカー（取引停止措置）を導入した。 流動性を確保するために、グリーンスパン米連邦準備制度理事会（FRB）議長（当時）は信用を確保し、「FRBはあなたを支援します」と明言したと、Bannockburn Global Forexのチーフマーケットストラテジストであるマーク・チャンドラーは言う。
1992年の日本の資産バブル崩壊
何が起こったのか。 日本の不動産市場と株式市場は、1980年代に空前の高さまで上昇しました。 当初は基礎的な経済成長に支えられていましたが、10年後には投機的なスパイラルに陥っていました。 1992年、不動産と株式のバブルはついに崩壊した。
その結果、日経平均株価は半値近くまで下落し、緩やかな日本の不況が始まりました。 大量の廃業はなかったが、「高級レストランはあまり営業していなかった」とマーシュは言うが、成長もなかった。 米国の投資家は、日本株の保有量が少なかったため、大きなダメージを受けなかった。 しかし、日本の投資家は株式市場への信頼を完全には回復できなかった。
その結果、日本政府は金融システムを微妙にコントロールするようになった。 “UCLA Anderson School of Managementのタイラー・ミューア准教授（金融学）は、「日本の市場が回復するには、まだ何十年もかかりました」と語る。 経済も同様である。 実際、日本では1990年代は「失われた10年」と呼ばれています。
1990年代後半、タイのバーツの価値が暴落し、東南アジアの経済が混乱した。 Paula Bronstein / Stringer/Getty Images
1997年のアジア金融危機
何が起こったのか。 1997年7月2日、タイの通貨バーツが暴落し、価値が20%下落しました。また、債務不履行が発生し、アジアの金融システム全体に波及しました。
その被害は。 マレーシアやインドネシアなど他のアジア諸国の通貨も暴落しました。 “韓国では、女性たちが金の指輪を政府に渡し、溶かしてインゴットにして国際的に販売し、突然破綻した国の債務返済に充てていた」とチャンドラーは言う。 “
その結果、国際通貨基金(IMF)が金融緩和と引き換えに厳しい措置を講じたことで、「東アジアは自己保険をかけるべきだという教訓を得た」とマーシュは言う。 また、この事故により、地域の金融市場と経済の相互関係が意識されるようになりました。
2000年のドットコム・バブル崩壊
何が起こったのか。 1990年代、インターネットが仕事や私生活に革命をもたらしたことで、社名に「.com」を冠した企業の株価が急上昇しました。 大型株12銘柄が1,000%以上、チップメーカーのクアルコムは2,500%以上の上昇を記録しました。 投資家たちはハイテク関連のIPO株を買いあさったが、WWWに関連するすべての企業がその成長を維持できるわけではなく、また実行可能なビジネスプランを持っているわけでもないことを知らないようだった。 “新しい経済が生まれようとしているのに、それに価値を見出すのは難しいことでした」とチャンドラーは言う。 しかし、米連邦準備制度理事会（FRB）による金融引き締め政策の後押しもあり、ようやく人々は価値を見出すことができた。 売り始めたのだ。 2002年10月までに、ハイテク企業の多いナスダックは、2000年3月の頂点である5,048.62から75％以上も下落していました。 Pets.com、Toys.com、WebVan.comが倒産し、その他多数の大小のインターネット企業が倒産しました。 また、大規模な優良ハイテク企業も被害を受けました。
その結果。 多くのハイテク新興企業が服を着ていないことが明らかになっただけでなく、「全体的な不況は、不正な会計処理など、他の企業では隠されたままであったであろうことを露呈させた」とミューアは言う。 企業の不正行為から投資家を守るため、2002年にサーベンス・オクスリー法が制定されました。
7.2007-08年のサブプライムローン問題
何が起こったのか。 21世紀に入ってから、不動産はホットでした。 手数料が欲しくて、金融機関は資格のない住宅購入者に事実上資金を提供しました。 投資家は、これらの「サブプライム」ローンを基にした住宅ローン担保証券やその他の新しい投資を購入しました。 しかし、最終的には避けられないことが起こった。 借り手は債務不履行に陥り、不動産価格は下落し、それを基にした投資は価値を失っていった。 ウォール街もそれに気づき、2008年には株式市場が下落し始めました。 9月初旬には約20％の下落となりました。
そのダメージは大きい。 老舗のベア・スターンズやリーマン・ブラザーズなど、不動産証券に多額の投資をしていた金融大手が破綻しました。 企業は、銀行が「誰を信用していいのかわからない」ため、融資を受けることができませんでした（ミューア氏談）。 失業率は10％に近づきました。 悲惨な状況は海外にも広がり、2008年10月8日には日経平均株価が10％近く下落しました。 米国は大不況に突入し、公式には2009年まで続いたが、経済の回復は何年にもわたって低迷した。
その結果。 連邦政府は「不良資産救済プログラム（TARP）」により、経営難に陥った金融機関を救済し、住宅ローン市場で問題となっているファニーメイやフレディマックなど、他の機関の経営権も取得しました。 また、2010年に制定された「ウォール街改革・消費者保護法（ドッド・フランク法）」は、スワップなどのエキゾチック投資を初めて規制し、「消費者金融保護局」の設立につながりました。
2020年のCOVID-19の暴落
何が起こったか。
投資家がコロナウイルスの感染が拡大し、経済に悪影響を及ぼす可能性があることを認識すると、株式市場は震え始めました。
コロナウイルスの感染が拡大し、経済に悪影響を及ぼすことを認識した投資家は、株式市場を震撼させました。強制的なロックダウンが発表された3月16日、ダウ平均は約13％、S&P500は12％下落しました。
その被害は。
その結果、企業は従業員を一時帰休させたり、解雇したり、中には永久に閉鎖するところもありました。 また、レストランでは、配達が制限され、一部の席でのサービスになりました。 旅行の制限は、航空会社やホテル業界に大きな打撃を与えました。 COVIDパンデミックによる人的損失は壊滅的で、米国で30万人以上、世界で150万人以上が死亡しました。 Center on Budget and Policy Prioritiesによると、2020年9月時点で、3,100万人以上の人々が失業しているか、失業した家族と同居していました。
その結果どうなったか。 2020年のCARES法により、失業手当の延長が認められ、政府の景気刺激策により、アメリカ人は浮き足立っていました。 アマゾンのような電子商取引企業、個人用保護具メーカー、製薬会社などが値を上げ、株式市場は立ち直りました。
The financial takeaway
上記の例の多くは、証券取引所を襲った災害が、目先の痛みを伴うものであっても、そのあとにポジティブな遺産を残すことができることを示しています。
株式市場の暴落は、何年にもわたって経済に打撃を与えるものもあれば、投資家の信頼を揺るがし、人々の選択をより慎重にさせるものもあります。
株式市場の大暴落は、経済を何年にもわたって破壊します。
銅マニアやマンション価格など、株価暴落のきっかけはさまざまですが、最終的には市場が回復するという点では、いつも同じです。