Heading

Opcje handlowcy mogą zyskać przez bycie nabywcą opcji lub pisarz opcji. Opcje pozwalają na potencjalny zysk podczas obu lotnych czasach, a kiedy rynek jest cichy lub mniej lotne. Jest to możliwe, ponieważ ceny aktywów, takich jak akcje, waluty i towary są zawsze w ruchu, i bez względu na to, co warunki rynkowe są tam jest strategia opcji, które mogą skorzystać z niego.

Podstawy zyskowności opcji

Kupujący opcję call stoi do osiągnięcia zysku, jeśli aktywo bazowe, powiedzmy akcji, wzrasta powyżej ceny wykonania przed wygaśnięciem. Kupujący opcji put czyni zysk, jeśli cena spadnie poniżej ceny wykonania przed wygaśnięciem. Dokładna kwota zysku zależy od różnicy między ceną akcji a ceną wykonania opcji w czasie wygaśnięcia lub gdy pozycja opcji jest zamknięta.

Wykonawca opcji kupna stoi do osiągnięcia zysku, jeśli bazowe akcje pozostaje poniżej ceny wykonania. Po napisaniu opcji put, przedsiębiorca zyskuje, jeśli cena pozostaje powyżej ceny wykonania. Zyskowność wystawcy opcji jest ograniczona do premii, którą otrzymują za wystawienie opcji (która jest kosztem nabywcy opcji). Pisarze opcji są również nazywani sprzedawcami opcji.

Kupno opcji vs. Pisanie

Kupujący opcję może dokonać znacznego zwrotu z inwestycji, jeśli handel opcją działa. Dzieje się tak dlatego, że cena akcji może poruszać się znacznie powyżej ceny wykonania.

Wykonawca opcji czyni stosunkowo mniejszy zwrot, jeśli handel opcjami jest opłacalny. To dlatego, że powrót pisarza jest ograniczona do premii, bez względu na to, ile akcji porusza. Więc dlaczego pisać opcje? Ponieważ szanse są zazwyczaj przytłaczająco po stronie wystawcy opcji. Badanie w późnych latach 90-tych, przez Chicago Mercantile Exchange (CME), okazało się, że nieco ponad 75% wszystkich opcji posiadanych do wygaśnięcia wygasły bezwartościowe.

To badanie wyklucza pozycje opcji, które zostały zamknięte lub wykonane przed wygaśnięciem. Nawet tak, dla każdej umowy opcji, która była w pieniądze (ITM) w czasie wygaśnięcia, nie było trzy, które były z pieniędzy (OTM) i dlatego bezwartościowe jest dość wymowne statystyk.

Ocena tolerancji ryzyka

Jest prosty test, aby ocenić swoją tolerancję na ryzyko w celu określenia, czy jesteś lepiej być kupujący opcja lub pisarz opcji. Załóżmy, że możesz kupić lub napisać 10 kontraktów opcji kupna, z ceną każdego połączenia na 0,50 USD. Każda umowa ma zazwyczaj 100 akcji jako aktywa bazowego, więc 10 umów będzie kosztować 500 dolarów (0,50 $ x 100 x 10 umów).

Jeśli kupisz 10 kontraktów opcji połączenia, płacisz 500 dolarów i to jest maksymalna strata, jaką można ponieść. Jednak twój potencjalny zysk jest teoretycznie nieograniczony. Więc jaki jest haczyk? Prawdopodobieństwo, że transakcja będzie zyskowna nie jest zbyt wysokie. Podczas gdy prawdopodobieństwo to zależy od zmienności implikowanej opcji call i okresu czasu pozostałego do wygaśnięcia, powiedzmy, że 25%.

Z drugiej strony, jeśli piszesz 10 kontraktów opcji call, Twój maksymalny zysk jest kwota dochodu premii, lub 500 dolarów, podczas gdy strata jest teoretycznie nieograniczona. Jednak szanse na handlu opcji jest opłacalne są bardzo dużo na swoją korzyść, na 75%.

Więc chcesz zaryzykować 500 dolarów, wiedząc, że masz 75% szans na utratę inwestycji i 25% szans na zysk? Lub wolisz zrobić maksymalnie 500 dolarów, wiedząc, że masz 75% szans na utrzymanie całej kwoty lub jej części, ale mają 25% szans na handlu jest przegrywający?

Odpowiedź na te pytania da Ci pomysł swojej tolerancji na ryzyko i czy jesteś lepiej być kupujący opcja lub opcja writer.

Jest ważne, aby pamiętać, że są to ogólne statystyki, które mają zastosowanie do wszystkich opcji, ale w pewnych czasach może być bardziej korzystne, aby być pisarzem opcji lub kupującego w określonym składniku aktywów. Zastosowanie odpowiedniej strategii w odpowiednim czasie może zmienić te szanse znacznie.

Strategie opcyjne Ryzyko/Zysk

Ponieważ kupno i sprzedaż mogą być łączone w różnych permutacjach, tworząc wyrafinowane strategie opcyjne, oceńmy ryzyko/zysk czterech najbardziej podstawowych strategii.

Kupno Call

Jest to najbardziej podstawowa strategia opcyjna. Jest to strategia o stosunkowo niskim ryzyku, ponieważ maksymalna strata jest ograniczona do premii zapłaconej za zakup połączenia, podczas gdy maksymalna nagroda jest potencjalnie nieograniczona. Chociaż, jak wspomniano wcześniej, szanse na to, że handel będzie bardzo zyskowny są zazwyczaj dość niskie. „Niskie ryzyko” zakłada, że całkowity koszt opcji stanowi bardzo mały procent kapitału inwestora. Zaryzykowanie całego kapitału na pojedynczą opcję kupna uczyniłoby ją bardzo ryzykownym handlem, ponieważ wszystkie pieniądze mogą być stracone, jeśli opcja wygaśnie bezwartościowa.

Kupno opcji sprzedaży

Jest to kolejna strategia z relatywnie niskim ryzykiem, ale potencjalnie wysoką nagrodą, jeśli handel się powiedzie. Kupno opcji sprzedaży jest realną alternatywą dla bardziej ryzykownej strategii krótkiej sprzedaży aktywów bazowych. Putsy mogą być również kupowane w celu zabezpieczenia ryzyka spadkowego w portfelu. Ale ponieważ indeksy akcji zazwyczaj mają tendencję wyższą w czasie, co oznacza, że akcje średnio mają tendencję do rozwoju częściej niż spadają, profil ryzyka / zysku kupującego put jest nieco mniej korzystny niż kupującego call.

Pisanie put

Pisanie put jest ulubioną strategią zaawansowanych handlowców opcji, ponieważ w najgorszym przypadku, akcja jest przypisana do pisarza put (muszą kupić akcje), podczas gdy najlepszy scenariusz jest taki, że pisarz zachowuje pełną kwotę premii opcyjnej. Największym ryzykiem związanym z wystawianiem opcji sprzedaży jest to, że wystawca może skończyć płacąc zbyt wiele za akcje, jeśli następnie zbiorniki. Profil ryzyka/zysku wystawiania opcji sprzedaży jest bardziej niekorzystny niż kupowania opcji sprzedaży lub kupna, ponieważ maksymalna nagroda jest równa otrzymanej premii, ale maksymalna strata jest znacznie wyższa. To powiedziawszy, jak omówiono wcześniej, prawdopodobieństwo bycia w stanie osiągnąć zysk jest wyższe.

Pisanie Call

Pisanie Call występuje w dwóch formach, z pokryciem i bez pokrycia. Covered call writing jest kolejną ulubioną strategią średnio zaawansowanych i zaawansowanych handlowców opcji, i jest ogólnie stosowany do generowania dodatkowego dochodu z portfela. Obejmuje ona pisanie połączeń na akcje posiadane w ramach portfela. Odkryte lub nagie pisanie wezwań jest wyłączną domeną tolerujących ryzyko, wyrafinowanych handlowców opcji, ponieważ ma profil ryzyka podobny do krótkiej sprzedaży akcji. Maksymalny zysk z wystawienia opcji call jest równy otrzymanej premii. Największym ryzykiem w przypadku strategii covered call jest to, że akcje bazowe zostaną „odkupione”. W przypadku nagiego call writing, maksymalna strata jest teoretycznie nieograniczona, tak jak w przypadku krótkiej sprzedaży.

Opcje Spready

Często, handlowcy lub inwestorzy będą łączyć opcje za pomocą strategii spread, kupując jedną lub więcej opcji, aby sprzedać jedną lub więcej różnych opcji. Rozprzestrzenianie zrównoważy premię zapłaconą, ponieważ sprzedana premia opcji będzie netto przeciwko opcji premii zakupionych. Ponadto, profile ryzyka i zwrotu z rozprzestrzeniania będzie cap out potencjalnego zysku lub straty. Spready mogą być tworzone w celu skorzystania z prawie każdej przewidywanej akcji cenowej, i może wahać się od prostych do złożonych. Podobnie jak w przypadku pojedynczych opcji, każda strategia spreadu może być kupiona lub sprzedana.

Powody, dla których warto handlować opcjami

Inwestorzy i handlowcy podejmują handel opcjami albo w celu zabezpieczenia otwartych pozycji (na przykład, kupując opcje sprzedaży, aby zabezpieczyć długą pozycję, lub kupując opcje kupna, aby zabezpieczyć krótką pozycję) lub w celu spekulacji na prawdopodobnych ruchach cenowych aktywów bazowych.

Największą korzyścią z używania opcji jest dźwignia finansowa. Na przykład, powiedzmy, że inwestor ma $ 900 do wykorzystania na konkretnym handlu i pragnie najbardziej bang-for-the-buck. Inwestor jest nastawiony byczo w krótkim terminie na spółkę XYZ Inc. Załóżmy więc, że XYZ jest notowana po 90 USD. Nasz inwestor może kupić maksymalnie 10 akcji spółki XYZ. Jednak firma XYZ ma również dostępne trzymiesięczne opcje kupna o cenie wykonania 95 USD za 3 USD. Teraz zamiast kupować akcje, inwestor kupuje trzy kontrakty na opcje kupna. Zakup trzech opcji kupna będzie kosztował 900 USD (3 kontrakty x 100 akcji x 3 USD).

Na krótko przed wygaśnięciem opcji kupna załóżmy, że firma XYZ jest notowana po 103 USD, a opcje kupna po 8 USD, po czym inwestor sprzedaje opcje kupna. Oto jak przedstawia się zwrot z inwestycji w każdym przypadku.

• Bezpośredni zakup akcji XYZ po 90 USD: Zysk = 13 USD za akcję x 10 akcji = 130 USD = zwrot 14,4% (130 USD / 900 USD).
• Zakup trzech kontraktów na opcje kupna za 95 USD: Zysk = 8 $ x 100 x 3 kontrakty = 2 400 $ minus zapłacona premia w wysokości 900 $ = 1500 $ = zwrot 166,7% (1 500 $ / 900 $).

Oczywiście ryzyko związane z zakupem kontraktów kupna zamiast akcji polega na tym, że gdyby do czasu wygaśnięcia opcji firma XYZ nie przekroczyła poziomu 95 $, kontrakty kupna wygasłyby bezwartościowo i przepadłoby całe 900 $. W rzeczywistości firma XYZ musiała osiągnąć cenę 98 USD (cena wykonania 95 USD + 3 USD zapłaconej premii), czyli około 9% wyższą od ceny w momencie zakupu, aby transakcja osiągnęła próg rentowności. Gdy do równania doda się również koszt brokera za umieszczenie transakcji, aby była ona zyskowna, akcje musiałyby być notowane jeszcze wyżej.

Powyższe scenariusze zakładają, że inwestor utrzymał się do wygaśnięcia. To nie jest wymagane z amerykańskimi opcjami. W dowolnym momencie przed wygaśnięciem, przedsiębiorca mógł sprzedać opcję, aby zablokować w zysku. Lub, jeśli wyglądało na to, że akcje nie będą poruszać się powyżej ceny wykonania, mogli sprzedać opcję za jej pozostałą wartość czasową w celu zmniejszenia straty. Na przykład, przedsiębiorca zapłacił $3 za opcje, ale w miarę upływu czasu, jeśli cena akcji pozostaje poniżej ceny wykonania, opcje te mogą spaść do $1. Przedsiębiorca może sprzedać trzy kontrakty za $1, otrzymując $300 z pierwotnych $900 z powrotem i unikając całkowitej straty.

Inwestor może również wybrać do wykonywania opcji call zamiast sprzedawać je do księgowania zysków / strat, ale wykonywanie połączeń wymagałoby inwestora, aby wymyślić z pokaźną sumą pieniędzy, aby kupić liczbę akcji, które ich umowy reprezentują. W powyższym przypadku, wymagałoby to zakupu 300 akcji po cenie $95.

Wybór właściwej opcji

Istnieją pewne ogólne wytyczne, które powinny pomóc w podjęciu decyzji, którymi typami opcji handlować.

Bycza lub niedźwiedzia

Czy jesteś bykiem lub niedźwiedziem na akcje, sektor lub szeroki rynek, którym chcesz handlować? Jeśli tak, to czy jesteś szalenie, umiarkowanie, czy tylko odrobinę byczo/niedźwiedzio nastawiony? Dokonanie tego ustalenia pomoże Ci zdecydować, którą strategię opcji użyć, jaka cena wykonania użyć i jakie wygaśnięcie iść na. Załóżmy, że jesteś szalenie byczy na hipotetycznej akcji ZYX, akcji technologicznej, która jest notowana na $46.

Wolność

Czy rynek jest spokojny czy dość zmienny? A co z akcjami ZYX? Jeśli zmienność implikowana dla ZYX nie jest zbyt wysoka (powiedzmy 20%), wtedy dobrym pomysłem może być kupno wezwań na akcje, ponieważ takie wezwania mogą być relatywnie tanie.

Cena wykonania i wygaśnięcia

Jako że jesteś szalenie byczo nastawiony do ZYX, powinieneś czuć się komfortowo z kupnem wezwań bez pieniędzy. Załóżmy, że nie chcesz wydać więcej niż 0,50 $ za opcję, i mają wybór, aby przejść do dwóch miesięcy połączeń z ceną wykonania 49 $ dostępne za 0,50 $, lub trzech miesięcy połączeń z ceną wykonania 50 $ dostępne za 0,47 $. Decydujesz się na te ostatnie, ponieważ uważasz, że nieco wyższa cena wykonania jest więcej niż kompensowana przez dodatkowy miesiąc do wygaśnięcia.

A co jeśli byłeś tylko lekko byczy na ZYX, a jego implikowana zmienność 45% była trzy razy większa niż całego rynku? W tym przypadku, można rozważyć wystawienie krótkoterminowych opcji sprzedaży, aby uchwycić dochód z premii, zamiast kupowania połączeń, jak w poprzednim przypadku.

Option Trading Tips

Jako nabywca opcji, Twoim celem powinno być zakupienie opcji z najdłuższym możliwym terminem wygaśnięcia, aby dać czas na wypracowanie handlu. I odwrotnie, kiedy piszesz opcje, idź na najkrótszy możliwy termin wygaśnięcia, aby ograniczyć swoją odpowiedzialność.

Próbując zrównoważyć punkt powyżej, przy zakupie opcji, zakup najtańszych możliwych może zwiększyć szanse na zyskowny handel. Implikowana zmienność takich tanich opcji będzie prawdopodobnie dość niska, i choć sugeruje to, że szanse na udany handel są minimalne, możliwe jest, że implikowana zmienność, a tym samym opcja są niedoszacowane. Tak więc, jeśli handel się powiedzie, potencjalny zysk może być ogromny. Kupno opcji z niższym poziomem zmienności implikowanej może być korzystniejsze niż kupno tych z bardzo wysokim poziomem zmienności implikowanej, ze względu na ryzyko wyższej straty (wyższej zapłaconej premii), jeśli transakcja nie wyjdzie.

Istnieje kompromis między cenami wykonania a terminami wygaśnięcia opcji, jak pokazał wcześniejszy przykład. Analiza poziomów wsparcia i oporu, jak również kluczowych nadchodzących wydarzeń (takich jak publikacja zysków), jest przydatna w określeniu, którą cenę wykonania i wygaśnięcia użyć.

Zrozumieć sektor, do którego należy akcja. Na przykład, akcje biotechnologiczne często handlują z wynikami binarnymi, kiedy ogłaszane są wyniki badań klinicznych głównych leków. Głęboko out of the money połączenia lub put mogą być zakupione do handlu na tych wyników, w zależności od tego, czy ktoś jest byczy lub niedźwiedzi na akcje. Oczywiście, niezwykle ryzykowne byłoby zawieranie transakcji kupna lub sprzedaży na akcje biotechnologiczne wokół takich wydarzeń, chyba że poziom zmienności implikowanej jest tak wysoki, że zysk z premii rekompensuje to ryzyko. W ten sam sposób, nie ma sensu kupować głęboko out of the money call lub put na sektorach o niskiej zmienności, takich jak przedsiębiorstwa użyteczności publicznej i telekomunikacyjne.

Używaj opcji do handlu jednorazowymi wydarzeniami, takimi jak restrukturyzacje korporacyjne i spin-off, oraz powtarzającymi się wydarzeniami, takimi jak publikacje zysków. Akcje mogą wykazywać bardzo zmienne zachowanie wokół takich wydarzeń, dając bystremu traderowi opcji okazję do spieniężenia. Na przykład, kupowanie tanich out of the money calls przed raportem zysków na akcje, które były w wyraźnym załamaniu, może być zyskowną strategią, jeśli uda się pokonać obniżone oczekiwania i następnie wzrasta.

The Bottom Line

Inwestorzy z mniejszą skłonnością do ryzyka powinni trzymać się podstawowych strategii, takich jak kupno call lub put, podczas gdy bardziej zaawansowane strategie, takie jak pisanie put i pisanie call powinny być używane tylko przez wyrafinowanych inwestorów z odpowiednią tolerancją ryzyka. Ponieważ strategie opcyjne mogą być dostosowane do unikalnej tolerancji ryzyka i wymagań dotyczących zwrotu, zapewniają one wiele ścieżek do rentowności.