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MSCI (NYSE:MSCI) fornece produtos de investimento e dados financeiros a alguns dos maiores gestores de activos do mundo. Pode estar mais familiarizado com ele para os seus fundos negociados em bolsa (ETFs) do que para o seu próprio negócio. Mas o seu negócio é forte, e tem sido um grande vencedor para os investidores, tendo aumentado quase 500% nos últimos cinco anos.

A empresa acumulou anos de experiência na indústria e uma extensa colecção de dados históricos, dados de índices de acções próprias, algoritmos de risco, e dados ambientais, sociais e de governação (ESG), juntamente com uma forte protecção da propriedade intelectual nos seus índices. Como resultado, tem sido capaz de aproveitar eficazmente estes dados e conhecimentos para melhorar continuamente o índice e os produtos ETF que fornece aos seus clientes.

MSCI capitaliza sobre este conhecimento de domínio através de um modelo de receitas baseado em assinaturas. De facto, as receitas baseadas em assinaturas representam 74% das suas receitas totais de 1,6 mil milhões de dólares desde 30 de Junho de 2019. Não só isso, mas a empresa é capaz de manter os clientes satisfeitos, como se pode ver pela sua taxa de retenção de mais de 90% ao longo dos últimos cinco anos. Todos estes factores fazem do MSCI uma grande empresa a considerar adicionar à sua carteira.

Fonte de imagem: Getty Images.

Um ponto de partida na comunidade financeira

O alcance global do MSCI atrai muitos clientes de grande nome, mais notadamente a BlackRock. A empresa fornece ferramentas e serviços de apoio à comunidade global de investimento, incluindo índices, construção de carteiras, e análise de gestão de risco. O objectivo do MSCI é ajudar os clientes a compreender os principais factores de risco e retorno, o que por sua vez os ajuda a construir melhores carteiras.

Os índices das bolsas de valores do MSCI constituem cerca de 60% do negócio total da empresa. Um índice pode concentrar-se num cabaz geral de acções, tal como o S&P 500, ou em investimentos que se enquadrem num critério muito específico, tal como as acções da ESG. O MSCI utiliza a sua perícia para inovar continuamente os seus produtos ETF e de índice. Por exemplo, oferece índices que visam factores de estilo sistémico, incluindo volatilidade, dimensão, dinâmica e valor. Também oferece índices mais recentes para clientes que irão seguir as empresas de ESG, bem como ETFs baseados em factores de tendência, tais como cidades inteligentes, a economia digital, e outras tecnologias disruptivas.

No total, MSCI calcula 226.000 índices diários e 12.000 índices em tempo real, e serve 7.800 clientes em 90 países.

As receitas baseadas em subscrições são um factor-chave de crescimento

O principal modelo de negócio do MSCI é licenciar assinaturas anuais e recorrentes para a maioria dos seus produtos e serviços de índice, análise e ESG por uma taxa devida antes do período de serviço. Para o seu segmento de índice especificamente, a empresa vende assinaturas de dados de índice que dão aos clientes acesso a produtos de investimento ligados ao índice MSCI numa base contratual, em vez de numa base de utilização.

No seu relatório trimestral de ganhos mais recente, o MSCI reportou uma receita total de 12 meses de $1,6 mil milhões, 74% dos quais provenientes de serviços de assinatura recorrentes. Desde o final de 2015, tem registado um crescimento das receitas a uma taxa de crescimento anual composta de 10% Durante esse mesmo período, os ganhos ajustados por acção cresceram ainda mais rapidamente, a uma taxa anual composta de 28%.

As receitas de subscrições recorrentes continuam também a crescer. No segundo trimestre deste ano, a empresa reportou receitas de subscrição recorrentes de 309,9 milhões de dólares, um aumento de 7,2% em relação ao mesmo período do ano passado. Este aumento foi impulsionado graças ao crescimento de 10% das receitas recorrentes dos produtos de índice e um aumento de 22,7% nos produtos da ESG. As receitas de subscrições continuaram a crescer apesar dos desafios que a economia tem enfrentado com COVID-19.

Aspecto da concorrência

MSCI tem uma série de concorrentes, dependendo do segmento operacional que se está a analisar. No seu segmento de índice, a empresa compete com S&P Dow Jones Indices — que é propriedade conjunta de S&P Global e do CME Group — bem como com FTSE Russell, uma subsidiária do London Stock Exchange Group. Em análise, a empresa encontra concorrência da Qontigo, BlackRock Solutions, Bloomberg Finance L.P., e FactSet Research Systems.

O que distingue a MSCI dos seus concorrentes é a sua extensa base de dados sobre mercados globais, índices de acções próprias, algoritmos de risco, e ESG. A empresa confia fortemente nos direitos de propriedade intelectual para manter muitos aspectos dos seus produtos e serviços proprietários. Além disso, as suas fortes relações com os seus clientes dão-lhe uma vantagem sobre os seus concorrentes, especialmente porque clientes satisfeitos permanecem com o MSCI durante anos.

Uma base de clientes satisfeitos

A taxa de retenção do MSCI, uma métrica que acompanha a capacidade da empresa para reter os seus clientes ao longo do tempo, é consistentemente 90% e mais elevada nos últimos cinco anos.

MSCI também continua a aumentar a sua taxa de subscrição. Esta métrica fornece uma estimativa, num determinado momento, do valor anualizado das receitas recorrentes da empresa ao abrigo dos contratos dos seus clientes para os próximos 12 meses, assumindo que todos os contratos são renovados. A taxa de execução da assinatura é uma métrica operacional chave para o MSCI porque uma alteração na sua taxa de execução teria um impacto final nas suas receitas operacionais ao longo do tempo. As novas vendas de assinaturas têm o efeito de aumentar a taxa de execução e as receitas operacionais da empresa ao longo do tempo. Nos últimos cinco anos, a taxa de execução da assinatura tem crescido consistentemente entre 7% e 10%, e a sua taxa de execução da assinatura tem de facto crescido mais de 10% em cada um dos últimos três trimestres.

MSCI faz um bom trabalho de manutenção da clientela, um sinal de que os seus clientes estão claramente satisfeitos com os seus serviços e produtos. Manter uma taxa de retenção elevada é essencial para que o seu modelo de receitas baseado na subscrição funcione.

O MSCI é uma compra na avaliação de hoje?

Investidores podem estar preocupados com o facto de o MSCI ser demasiado caro para o seu preço actual das acções. A empresa tem uma relação preço/rendimento (P/E) de 56, que está muito acima da sua norma recente entre 30 e 40. Mas o seu crescimento consistente de vendas e ganhos e a fidelidade dos clientes fazem um forte argumento de que merece o seu prémio.

MSCI é uma grande empresa que continua a prosperar — mesmo perante a pandemia COVID-19 — graças ao seu modelo de negócio baseado em assinaturas, o que a torna uma escolha de investimento estável e estável apesar da sua alta valorização.

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Courtney Carlsen não tem posição em nenhuma das acções mencionadas. A Motley Fool é proprietária de acções do CME Group e da FactSet Research Systems e recomenda a mesma. A Motley Fool tem uma política de divulgação.