Uma das questões que sempre assombra um comerciante de opções é: é um IV demasiado alto ou demasiado baixo. E como se sabe se um IV é alto ou baixo? 25 é um IV alto para um Índice, 30 é baixo para um stock de grande porte, e mesmo 80 não é demasiado alto para um pequeno porte altamente volátil. Então como se pode saber se uma IV é suficientemente alta para vender ou suficientemente baixa para comprar?
O que é o percentil IV e como é calculado?
Pertentil IV (IVP) é uma medida relativa de Volatilidade Implícita que compara a IV actual de um stock com a sua própria Volatilidade Implícita no passado. Em termos simples, IVP diz-lhe a percentagem de tempo que o IV no passado foi inferior ao IV actual. É um número percentil, por isso varia entre 0 e 100. Um número elevado de IVP, tipicamente acima de 80, diz que IV é alto, e um IVP baixo, tipicamente abaixo de 20, diz que IV é baixo.
P>Pode ver aqui todos os IVs e percentis IV de todos os stocks:
Cadeia de Emissões por Sensibull – comércio.sensibull.com/optionchain
Cadeia de Emissões por Sensibull trade.sensibull.com/central
Como é útil o percentil IV no comércio de opções?
Deixe-nos tomar um exemplo. DABUR tem um IV de 25,1, DHFL tem um IV de 91,4 e INFIBEAM tem um IV de 156,9! O IV pode ser mais de 100 em casos extremos. O simples olhar para o IV em si não nos dá qualquer informação útil. Este IV é alto ou baixo? Devo comprar ou vender esta opção? Como posso compreender estes números de IV de uma forma significativa para obter informações comercializáveis?
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A resposta é o percentil IV (IVP). Pode ser visto acima que PCJEWELLER tem um IV de 95,6. Como o número de IV é enorme, é fácil confundir isto com um elevado stock de IV. No entanto, olhando para o IVP mostra o quadro geral. O IVP de 51 revela que o IV actual não é de facto elevado para a PCJEWELLER. Pelo contrário, está perto da sua volatilidade histórica média. Assim, um IV de 20 pode ser alto para Nifty, mas um IV de 60 pode ser baixo para PCJEWELLER.
Como podemos usar IVP?
P>Devo comprar ou vender opções:
Quando a volatilidade aumenta, os preços das opções sobem e os compradores de opções ganham. Quando a volatilidade cai, os preços das opções caem e os vendedores de opções ganham. Esta lógica aplica-se também a estratégias de opções como straddles e strangles. Também se aplica a spreads quando os preços de greve não estão fechados. Spreads com preços de greve próximos são quase vega neutros. Em geral, as estratégias de crédito (receber prémio líquido) são de volatilidade curta e as estratégias de débito (pagar prémio líquido) são de volatilidade longa.
Por isso, as regras a ter em mente são:
- As estratégias de crédito são melhores em condições IV baixas.
- As estratégias de crédito são melhores em condições IV altas.
- As estratégias de crédito são melhor evitadas em condições IV baixas.
- As estratégias de débito são melhor evitadas em condições IV altas.
- Levitar o percentil IV antes de comprar ou vender opções pode indicar se a nossa estratégia pode correr mal.
Comércios de volatilidade curta:
A visão do negociador de opções sobre volatilidade determina se devem ser introduzidas estratégias de débito ou crédito. Por exemplo, a volatilidade de uma determinada acção pode ter-se acumulado nos dias anteriores ao anúncio dos resultados. Um negociador que espera que o IV crash após o anúncio de resultados possa lucrar com a queda no IV, entrando numa estratégia de crédito (estrangulamento curto ou straddle) antes do resultado e saindo após o resultado.
Quando é que o percentil IV funciona, e quando é que não funciona?
Lembrem-se de que não há absolutos em negociação, e o percentil IV não é um número mágico para analisar opções. Tem as suas próprias limitações.
A negociação de volatilidade longa/curta funciona bem quando a volatilidade tem uma tendência para reverter para a sua média. Isto é quando as condições IV extremamente baixas ou altas não são persistentes e a IV tende a deslocar-se para a sua média HV após tempos de IV extremamente altos/baixos. No entanto, pode haver períodos de prolongada e persistente volatilidade alta/baixa. Nestas situações, as estratégias de volatilidade longa/baixa podem não funcionar. Além disso, por vezes estas estratégias levam tempo a tornar-se rentáveis – o aumento/queda da volatilidade pode levar mais tempo do que o esperado, e os efeitos do theta e do delta podem negar os lucros de vega. Lembrem-se que o IVP balança para cima e para baixo tal como os preços e é quase extremamente difícil de prever.
Finalmente, o IVP não funciona muito bem perto do fim, uma vez que Vega é muito baixo em opções de muito curto prazo e Vega baixo leva a IVs muito altos quando qualquer movimento acontece.
É possível ver como o IV e os dias que faltam para a expiração interagem com Vega e altera o preço da sua opção utilizando o Construtor de Estratégias Personalizadas pela Sensibull – trade.sensibull.com/builder
Sumário
Em conclusão, o percentil IV é um indicador útil para identificar rapidamente se o IV de um determinado stock é alto ou baixo. Isto, por sua vez, pode dizer-nos se uma estratégia de débito ou crédito é a escolha prudente na situação. Contudo, tal como qualquer outra coisa no comércio, não é algo a ser seguido cegamente. Todos os outros factores devem ser considerados antes de se entrar numa posição.
Por Srujan, Gestor de Produto da Sensibull