- I crolli del mercato azionario possono lasciare eredità positive nella loro scia – anche se causano molto dolore immediato.
- Mentre i fattori scatenanti dei crolli del mercato azionario variano, il risultato finale è sempre lo stesso: il mercato si riprende.
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Tre piccole parole incutono più paura nel cuore degli investitori che qualsiasi altra cosa: crash del mercato azionario.
Non è solo che significano perdite (un’altra parola che spaventa gli investitori). È anche che nessuno sa con certezza quando un crollo del mercato azionario sta per accadere – anche se i segni erano spesso presenti a posteriori – o anche esattamente di cosa si tratta. Non c’è una definizione ufficiale.
Generalmente, però un crollo del mercato azionario è visto come un singolo giorno di negoziazione in cui una borsa/mercato scende di almeno il 10%. Ma può anche essere “ogni volta che c’è improvvisamente un sacco di volatilità che ti fa chiedere se il mondo sta per finire domani”, dice Terry Marsh, un professore emerito di finanza alla Haas School of Business dell’Università della California Berkeley.
Ecco lo scoop su otto dei più importanti crash di borsa nella recente storia finanziaria, le loro cause e le loro conseguenze. Salvo diversa indicazione, si sono verificati nelle borse americane, anche se l’effetto si è spesso diffuso in altri paesi.
Il Panico del 1907
Cosa accadde: Un gruppo di investitori prese in prestito denaro dalle banche per finanziare uno sforzo per mettere all’angolo le azioni della United Copper Company. La UCC fallì sotto il peso della speculazione, e poi altre aziende la seguirono: Le azioni persero dal 15% al 20% del loro valore. La fiducia del pubblico nelle banche cadde e i depositanti si affrettarono a ritirare il loro denaro, causando corse rovinose.
Il danno: Alcune banche e società di intermediazione azionaria fallirono, e molti alti dirigenti delle istituzioni finanziarie sopravvissute si dimisero o furono licenziati. Le imprese non potevano ottenere prestiti bancari, facendole fallire.
Cosa risultò: “Abbiamo imparato che quando più di un’istituzione finanziaria è in difficoltà, qualcuno deve iniettare liquidità” nel sistema, dice Carola Frydman, un professore di finanza alla Kellogg School of Management della Northwestern University. All’epoca, il finanziere privato J.P. Morgan mise insieme un pacchetto di salvataggio che finalmente ripristinò l’ordine nelle borse. Rendendosi conto di quanto economicamente significativo fosse diventato il mercato azionario, tuttavia, il governo degli Stati Uniti creò il Federal Reserve System per formulare la politica monetaria e fornire fondi di emergenza nelle crisi.
Crash di Wall Street del 1929
Cosa accadde: Per quasi un decennio, il mercato azionario aveva continuato a salire in una spirale speculativa. La sovrapproduzione nelle fabbriche e la vertigine dei ruggenti anni ’20 portarono i consumatori a indebitarsi troppo e a credere che gli strumenti finanziari sarebbero saliti sempre più in alto. Alla fine, prendendo atto della situazione surriscaldata, gli investitori esperti cominciarono a incassare. I prezzi delle azioni scesero prima il 24, si ripresero brevemente – e poi andarono in caduta libera il 28-29 ottobre. Il Dow Jones Industrial Average è sceso del 25% in quei giorni. Alla fine, il mercato ha perso l’85% del suo valore.
Il danno: Il Crash del 1929 non ha causato la successiva Grande Depressione, ma è servito come un campanello d’allarme per gli enormi problemi economici sottostanti e li ha esacerbati. Una corsa in preda al panico per ritirare il denaro causò il fallimento delle banche sovraesposte, privando i depositanti dei loro risparmi. Privati dei prestatori, le imprese cominciarono a crollare, portando alla scarsità di beni. Ben il 25% degli americani finì senza lavoro, stimolando pignoramenti, migrazioni e una povertà demoralizzante. La produzione interna lorda (PIL) scese del 30%. La disgrazia economica si è diffusa oltreoceano, colpendo l’Europa in modo particolarmente duro.
Cosa ne è risultato: Una serie di riforme e nuove leggi. Tra queste, il Glass Steagall Act del 1933, che separò il retail banking dall’investment banking – e portò alla creazione della Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) per assicurare i fondi dei depositanti delle banche. Il National Industrial Recovery Act fu approvato per promuovere una crescita stabile e una concorrenza leale, e la Securities and Exchange Commission (SEC) fu istituita per sorvegliare il mercato azionario e proteggere gli investitori da pratiche fraudolente.
Crollo del “lunedì nero” del 1987
Cosa è successo: Il crollo dei prezzi del petrolio e le tensioni USA-Iran avevano reso il mercato pessimista. Ma ciò che ha portato al crollo del 19 ottobre – inquietantemente vicino al 58° anniversario del crollo del 1929 – è stata la prevalenza relativamente nuova di programmi di trading computerizzati che hanno permesso ai broker di piazzare ordini più grandi e più veloci. Sfortunatamente, hanno anche reso difficile fermare le transazioni abbastanza presto una volta che i prezzi hanno iniziato a crollare. Alla fine, il Dow e l’S&P 500 sono scesi più del 20% ciascuno e il Nasdaq ha perso l’11%. Anche le borse internazionali sono crollate.
Il danno: Fortunatamente, il crollo non ha causato una recessione o difficoltà. Il trader Blair Hull ha aiutato a sistemare le cose mettendo un grande ordine di opzioni al Chicago Board Options Exchange il lunedì nero. La principale vittima del crollo fu la fiducia dei consumatori. Era essenzialmente un “problema idraulico” informatico che “ha spaventato la gente”, dice Marsh.
Cosa è risultato: La comunità finanziaria si rese conto di come le borse di tutto il mondo fossero interconnesse. La SEC ha implementato degli interruttori di circuito, noti anche come limiti al trading, per fermare il trading per il giorno una volta che una borsa scende di una certa quantità. Per garantire la liquidità, l’allora presidente della Federal Reserve Alan Greenspan assicurò la disponibilità del credito e chiarì che “la Fed ti copre le spalle”, dice Marc Chandler, un capo stratega di mercato alla Bannockburn Global Forex.
Scoppio della bolla giapponese del 1992
Cosa è successo: I mercati immobiliari e azionari giapponesi erano volati ad altezze senza precedenti negli anni ’80. All’inizio sostenuta da una crescita economica fondamentale, la spirale era diventata speculativa alla fine del decennio. Nel 1992, la bolla dei prezzi gonfiati degli immobili e delle azioni è finalmente scoppiata.
Il danno: L’indice Nikkei è sceso di quasi la metà, mettendo in moto una piccola e lenta recessione giapponese. Non ci sono mai state chiusure di massa – anche se “i ristoranti di fascia alta non hanno fatto molti affari”, dice Marsh – ma neanche molta crescita. Gli investitori statunitensi non sono stati danneggiati gravemente perché in genere avevano solo piccole quantità di azioni giapponesi nei loro portafogli. Gli investitori giapponesi, tuttavia, non hanno mai riguadagnato completamente la loro fiducia nel mercato azionario.
Cosa ne è risultato: Il governo giapponese mise dei controlli sottili sul suo sistema finanziario. “Ci sono voluti decenni perché il mercato giapponese si riprendesse”, dice Tyler Muir, professore associato di finanza alla UCLA Anderson School of Management. Anche l’economia: Infatti, gli anni ’90 sono soprannominati “Il decennio perduto” in Giappone.
Un crollo del valore del bhat thailandese ha causato il caos economico in tutto il sud-est asiatico alla fine degli anni ’90. Paula Bronstein / Stringer/Getty Images
Crash finanziario asiatico del 1997
Cosa è successo: Sotto pressione perché il paese ha preso in prestito troppi dollari USA, la Thailandia ha visto la sua valuta baht crollare il 2 luglio 1997, scendendo del 20% in valore, e stimolando il debito e le insolvenze che hanno inviato un effetto a catena in diversi sistemi finanziari asiatici.
Il danno: Anche le valute di altri paesi asiatici, tra cui Malesia e Indonesia, sono crollate. “In Corea del Sud, le donne davano al governo i loro anelli d’oro per fonderli” e trasformarli in lingotti da vendere a livello internazionale per aiutare una nazione improvvisamente in bancarotta a pagare il suo debito, dice Chandler.
Cosa risultò: “L’Asia orientale ha avuto la lezione di auto-assicurarsi” dopo che il Fondo Monetario Internazionale ha imposto misure severe in cambio di sollievo finanziario, dice Marsh. E il crollo ha aumentato la consapevolezza dell’interconnessione dei mercati finanziari e delle economie regionali.
Lo scoppio della bolla dot-com del 2000
Cosa è successo: Negli anni ’90, con internet che rivoluzionava la vita professionale e personale, le azioni delle società con “.com” dopo il loro nome aumentarono. Dodici titoli a grande capitalizzazione salirono più del 1.000%; uno, il produttore di chip Qualcomm, vide le sue azioni aumentare di più del 2.500%. Gli investitori hanno trangugiato le azioni delle IPO tecnologiche, ma sembravano inconsapevoli del fatto che non tutte le aziende legate al World Wide Web potevano sostenere la loro crescita – o addirittura avevano un business plan fattibile. “Stava nascendo una nuova economia ed era difficile darle un valore”, dice Chandler. Ma alla fine, la gente lo fece – aiutata da alcune politiche monetarie più rigide imposte dalla Federal Reserve. Hanno iniziato a vendere. Nell’ottobre del 2002, il Nasdaq, che pesa sulla tecnologia, era caduto più del 75% dal suo crescendo del marzo 2000 di 5.048,62.
Il danno: Pets.com, Toys.com e WebVan.com fallirono, insieme a numerose altre compagnie internet grandi e piccole. Anche le grandi aziende tecnologiche hanno sofferto.
Cosa è risultato: Oltre a rivelare che molte startup tecnologiche non avevano vestiti, “la crisi generale ha anche esposto cose che altrimenti sarebbero rimaste nascoste” in altre aziende, come le irregolarità contabili, dice Muir. Il Sarbanes-Oxley Act del 2002 è stato istituito per proteggere gli investitori dalle frodi aziendali. E “un sacco di broker-dealer probabilmente hanno fatto più due diligence prima di mettere più soldi in qualsiasi fondo internet”, dice Marsh.
7. Crisi dei mutui subprime del 2007-08
Cosa è successo: Al volgere del 21° secolo, il settore immobiliare era caldo. Affamati di commissioni, i prestatori hanno praticamente dato soldi a compratori di case sottoqualificati. Gli investitori hanno comprato titoli garantiti da ipoteca e altri nuovi investimenti basati su questi prestiti “subprime”. Alla fine, però, accadde l’inevitabile: Appesantiti dal debito, i mutuatari cominciarono ad essere inadempienti, i prezzi degli immobili crollarono, gli investimenti basati su di essi crollarono in valore. Wall Street se ne accorse, e nel 2008 il mercato azionario iniziò a scendere. All’inizio di settembre, era sceso di quasi il 20%. Il 15 settembre, il Dow Jones Industrial Average è sceso di quasi 500 punti.
Il danno: I giganti finanziari che avevano investito pesantemente in titoli immobiliari, comprese le venerabili aziende Bear Stearns e Lehman Brothers, fallirono. Le imprese non potevano ottenere prestiti perché le banche “non sapevano di chi fidarsi”, dice Muir. La disoccupazione si avvicinò al 10%. La miseria si diffuse oltreoceano, dove il Nikkei scese di quasi il 10% l’8 ottobre 2008. Gli Stati Uniti sono entrati nella Grande Recessione, che è durata ufficialmente fino al 2009, anche se la ripresa economica è rimasta lenta per anni.
Cosa ne è risultato: Attraverso il Troubled Asset Relief Program, o TARP, il governo federale ha salvato le istituzioni finanziarie in difficoltà; ha anche assunto il controllo di altre agenzie, come i produttori di mutui problematici Fannie Mae e Freddie Mac. Il Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act del 2010 ha regolato per la prima volta gli swap e altri investimenti esotici e ha portato alla creazione del Consumer Financial Protection Bureau.
Il crollo di COVID-19 del 2020
Cosa è successo: All’inizio del 2020, il COVID-19 si era ampiamente diffuso in Cina e poi in Europa – in particolare in Italia – e negli Stati Uniti, dove ristoranti e negozi non essenziali hanno chiuso per arginare la marea del contagio.
Quando gli investitori si sono resi conto della misura in cui il coronavirus poteva diffondersi e influenzare negativamente l’economia, il mercato azionario ha iniziato a fremere. Il 16 marzo, con l’annuncio delle chiusure obbligatorie, il Dow Jones Industrial Average ha perso quasi il 13% e l’S&P 500 è sceso del 12%.
Il danno: Le imprese in difficoltà hanno licenziato o messo in cassa integrazione i lavoratori e alcune hanno chiuso per sempre. I ristoranti sono stati limitati solo alle consegne e al servizio al tavolo a capacità parziale. Le restrizioni ai viaggi hanno messo in ginocchio le compagnie aeree e l’industria alberghiera. La perdita umana della pandemia COVID è stata devastante, con più di 300.000 morti negli Stati Uniti e 1,5 milioni nel mondo. A settembre 2020, più di 31 milioni di persone erano disoccupate o vivevano con un membro della famiglia disoccupato, secondo il Center on Budget and Policy Priorities.
Cosa ne è risultato: Il CARES Act del 2020 ha permesso di estendere i pagamenti di disoccupazione, e i fondi di stimolo del governo hanno aiutato gli americani a rimanere a galla. Il mercato azionario ha rimbalzato con le società di e-commerce come Amazon, i produttori di attrezzature per la protezione personale e le aziende farmaceutiche che sono aumentate di valore. Molte aziende i cui dipendenti lavoravano in remoto durante la crisi del COVID hanno detto che avrebbero continuato una disposizione simile una volta passata la pandemia, ma “resta da vedere se si tratta di un cambiamento permanente”, dice Muir.
Il risvolto finanziario
Molti degli esempi di cui sopra dimostrano come i disastri che colpiscono le borse possono lasciare eredità positive nella loro scia – anche se causano molto dolore immediato.
Alcuni crolli di borsa devastano le economie per anni. Altri si limitano a scuotere la fiducia degli investitori, rendendo le persone più caute nelle loro scelte. Possono causare tragedie umane e portare a riforme di governo che cambiano il gioco.
Mentre gli eventi scatenanti dei crolli azionari variano – coinvolgendo tutto, dalla mania del rame ai prezzi degli appartamenti – il risultato finale è sempre stato lo stesso: il mercato si riprende.