Il default può essere di due tipi: default del servizio del debito e default tecnico. L’inadempienza del servizio del debito si verifica quando il mutuatario non ha effettuato un pagamento programmato di interessi o capitale. Il default tecnico si verifica quando viene violato un covenant affermativo o negativo.
I covenant affermativi sono clausole nei contratti di debito che richiedono alle aziende di mantenere certi livelli di capitale o di rapporti finanziari. Le restrizioni più comunemente violate nei covenant affermativi sono il patrimonio netto tangibile, il capitale circolante/liquidità a breve termine e la copertura del servizio del debito.
I covenant negativi sono clausole nei contratti di debito che limitano o proibiscono azioni aziendali (per esempio vendita di beni, pagamento di dividendi) che potrebbero danneggiare la posizione dei creditori. I covenant negativi possono essere continui o basati sull’incorrere. Le violazioni dei covenant negativi sono rare rispetto alle violazioni dei covenant affermativi.
Con la maggior parte dei debiti (compresi i debiti aziendali, i mutui e i prestiti bancari) viene incluso nel contratto di debito un covenant che stabilisce che l’importo totale dovuto diventa immediatamente esigibile al primo caso di inadempienza di pagamento. In genere, se il debitore è inadempiente su qualsiasi debito verso il creditore, una clausola di inadempienza incrociata nel contratto di debito afferma che anche quel particolare debito è inadempiente.
Nella finanza aziendale, su un’inadempienza non garantita, i detentori del debito di solito avviano un procedimento (presentano un’istanza di fallimento involontario) per pignorare qualsiasi garanzia collaterale che garantisca il debito. Anche se il debito non è assicurato da garanzie, i detentori del debito possono comunque fare causa per il fallimento, per assicurarsi che i beni della società siano usati per ripagare il debito.
Ci sono diversi modelli finanziari per analizzare il rischio di default, come il modello Jarrow-Turnbull, il modello Z-score di Edward Altman, o il modello strutturale di default di Robert C. Merton (Modello Merton).
Default sovraniModifica
I mutuatari sovrani come gli stati nazionali generalmente non sono soggetti ai tribunali fallimentari nella loro giurisdizione, e quindi possono essere in grado di fare default senza conseguenze legali. Un esempio è la Grecia, che non ha rispettato un prestito del FMI nel 2015. In questi casi, il paese inadempiente e il creditore hanno maggiori probabilità di rinegoziare il tasso di interesse, la durata del prestito, o i pagamenti del capitale.Nella crisi finanziaria russa del 1998, la Russia è andata in default sul suo debito interno (GKOs), ma non è andata in default sui suoi Eurobond esterni. Come parte della crisi economica argentina del 2002, l’Argentina è andata in default su 1 miliardo di dollari di debito verso la Banca Mondiale.
default ordinatoModifica
In tempi di crisi di insolvenza acuta, può essere consigliabile per i regolatori e i finanziatori progettare preventivamente la ristrutturazione metodica del debito pubblico di una nazione – chiamata anche “default ordinato” o “default controllato”. Gli esperti che favoriscono questo approccio per risolvere una crisi del debito nazionale in genere sostengono che un ritardo nell’organizzare un default ordinato finirebbe per danneggiare ancora di più i prestatori e i paesi vicini.
Default strategicoModifica
Quando un debitore sceglie di non onorare un prestito, nonostante sia in grado di onorarlo (effettuare i pagamenti), si parla di default strategico. Questo avviene più comunemente per i prestiti pro soluto, dove il creditore non può avanzare altre pretese sul debitore; un esempio comune è una situazione di negative equity su un prestito ipotecario in giurisdizioni di diritto comune come gli Stati Uniti, che è in generale pro soluto. In quest’ultimo caso, il default è colloquialmente chiamato “jingle mail” – il debitore smette di fare pagamenti e spedisce le chiavi al creditore, generalmente una banca.
default strategico sovranoModifica
I mutuatari sovrani come gli stati nazionali possono anche scegliere di non pagare un prestito, anche se sono in grado di effettuare i pagamenti. Nel 2008, il presidente dell’Ecuador Rafael Correa ha strategicamente omesso di pagare gli interessi del debito nazionale, dichiarando che considerava il debito “immorale e illegittimo”.