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Un elemento básico en la comunidad financiera

El alcance global de MSCI atrae a muchos clientes de renombre, entre los que destaca BlackRock. La empresa ofrece herramientas y servicios de apoyo a la comunidad inversora mundial, como índices, construcción de carteras y análisis de gestión de riesgos. El objetivo de MSCI es ayudar a los clientes a comprender los principales factores de riesgo y rentabilidad, lo que a su vez les ayuda a construir mejores carteras.

Los índices bursátiles de MSCI representan alrededor del 60% del negocio total de la empresa. Un índice puede centrarse en una cesta general de valores, como el S&P 500, o en inversiones que se ajustan a un criterio muy específico, como los valores ESG. MSCI utiliza su experiencia para innovar continuamente sus productos de ETF e índices. Por ejemplo, ofrece índices que se centran en factores de estilo sistémicos, como la volatilidad, el tamaño, el impulso y el valor. También ofrece índices más nuevos para los clientes que harán un seguimiento de las empresas ESG, así como ETFs basados en factores de tendencia, como las ciudades inteligentes, la economía digital y otras tecnologías disruptivas.

En total, MSCI calcula 226.000 índices diariamente y 12.000 índices en tiempo real, y sirve a 7.800 clientes en 90 países.

Los ingresos basados en suscripciones son un motor de crecimiento clave

El principal modelo de negocio de MSCI consiste en conceder licencias de suscripciones anuales y recurrentes para la mayoría de sus productos y servicios de índices, análisis y ESG a cambio de una cuota que se paga por adelantado en el periodo de servicio. Para su segmento de índices específicamente, la compañía vende suscripciones de datos de índices que dan a los clientes acceso a los productos de inversión vinculados a los índices de MSCI sobre una base contractual, en lugar de sobre una base de uso.

En su informe de resultados trimestrales más reciente, MSCI informó de unos ingresos totales de 12 meses de 1.600 millones de dólares, el 74% de los cuales provenían de servicios de suscripción recurrentes. Desde finales de 2015, ha visto crecer los ingresos a una tasa de crecimiento anual compuesta del 10% Durante ese mismo periodo de tiempo, los beneficios ajustados por acción crecieron aún más rápido, a una tasa anual compuesta del 28%.

Los ingresos por suscripción recurrente también siguen creciendo. En el segundo trimestre de este año, la empresa registró unos ingresos por suscripciones recurrentes de 309,9 millones de dólares, lo que supone un aumento del 7,2% respecto al mismo periodo del año anterior. Este aumento fue impulsado gracias a un crecimiento del 10% en los ingresos recurrentes de los productos de índices y un aumento del 22,7% en los productos ESG. Los ingresos por suscripciones han seguido creciendo a pesar de los desafíos que ha enfrentado la economía con la COVID-19.

Una mirada a la competencia

MSCI tiene varios competidores, dependiendo del segmento operativo que se mire. En su segmento de índices, la compañía compite con S&P Dow Jones Indices -que es propiedad conjunta de S&P Global y el CME Group- así como con FTSE Russell, una filial del London Stock Exchange Group. En materia de análisis, la empresa encuentra competencia en Qontigo, BlackRock Solutions, Bloomberg Finance L.P. y FactSet Research Systems.

Lo que diferencia a MSCI de sus competidores es su amplia base de datos sobre los mercados mundiales, los índices de renta variable propios, los algoritmos de riesgo y los ESG. La empresa se apoya firmemente en los derechos de propiedad intelectual para mantener muchos aspectos de sus productos y servicios en propiedad. Además, las sólidas relaciones con sus clientes le dan una ventaja frente a sus competidores, especialmente porque los clientes satisfechos permanecen con MSCI durante años.

Una base de clientes satisfechos

La tasa de retención de MSCI, una métrica que hace un seguimiento de la capacidad de la empresa para retener a sus clientes a lo largo del tiempo, es sistemáticamente del 90% y superior en los últimos cinco años.

MSCI también sigue aumentando su tasa de ejecución de suscripciones. Esta métrica proporciona una estimación en un momento determinado del valor anualizado de los ingresos recurrentes de la empresa en virtud de sus contratos con clientes para los próximos 12 meses, suponiendo que todos los contratos se renueven. La tasa de ejecución de las suscripciones es una métrica operativa clave para MSCI porque un cambio en su tasa de ejecución afectaría en última instancia a sus ingresos operativos a lo largo del tiempo. Las nuevas ventas de suscripciones tienen el efecto de aumentar el índice de ejecución de la empresa y los ingresos de explotación a lo largo del tiempo. En los últimos cinco años, el índice de ejecución de las suscripciones ha crecido constantemente entre el 7% y el 10%, y su índice de ejecución de las suscripciones ha crecido realmente por encima del 10% en cada uno de los últimos tres trimestres.

MSCI hace un buen trabajo de mantenimiento de la clientela, una señal de que sus clientes están claramente satisfechos con sus servicios y productos. Mantener una alta tasa de retención es esencial para que su modelo de ingresos basado en la suscripción funcione.

¿Es MSCI una compra a la valoración actual?

A los inversores les puede preocupar que MSCI sea demasiado cara para su precio actual de las acciones. La empresa tiene una relación precio-beneficio (P/E) de 56, que está muy por encima de su norma reciente de entre 30 y 40. Pero su crecimiento constante de las ventas y los beneficios y la lealtad de los clientes son un argumento de peso para justificar su prima.

MSCI es una gran empresa que sigue prosperando -incluso ante la pandemia del COVID-19- gracias a su modelo de negocio basado en la suscripción, lo que la convierte en una opción de inversión firme y estable a pesar de su elevada valoración.