El incumplimiento puede ser de dos tipos: incumplimiento del servicio de la deuda e incumplimiento técnico. El incumplimiento del servicio de la deuda se produce cuando el prestatario no ha realizado un pago programado de intereses o de principal. El incumplimiento técnico se produce cuando se viola un pacto afirmativo o negativo.
Los pactos afirmativos son cláusulas de los contratos de deuda que exigen a las empresas mantener determinados niveles de capital o ratios financieros. Las restricciones más comúnmente violadas en los covenants afirmativos son el patrimonio neto tangible, el capital de trabajo/liquidez a corto plazo y la cobertura del servicio de la deuda.
Los covenants negativos son cláusulas en los contratos de deuda que limitan o prohíben las acciones corporativas (por ejemplo, la venta de activos, el pago de dividendos) que podrían perjudicar la posición de los acreedores. Las cláusulas negativas pueden ser continuas o estar basadas en la incurrencia. Las violaciones de los pactos negativos son poco frecuentes en comparación con las violaciones de los pactos afirmativos.
En la mayoría de la deuda (incluida la deuda de las empresas, las hipotecas y los préstamos bancarios) se incluye un pacto en el contrato de la deuda que establece que el importe total adeudado pasa a ser inmediatamente pagadero en el primer caso de impago. Por lo general, si el deudor incumple cualquier deuda con el prestamista, un pacto de incumplimiento cruzado en el contrato de deuda establece que esa deuda en particular también está en incumplimiento.
En las finanzas corporativas, ante un incumplimiento no asegurado, los titulares de la deuda suelen iniciar procedimientos (presentar una petición de quiebra involuntaria) para ejecutar cualquier garantía que asegure la deuda. Incluso si la deuda no está asegurada por una garantía, los tenedores de la deuda pueden presentar una solicitud de quiebra, para asegurarse de que los activos de la corporación se utilizan para pagar la deuda.
Existen varios modelos financieros para analizar el riesgo de impago, como el modelo Jarrow-Turnbull, el modelo Z-score de Edward Altman o el modelo estructural de impago de Robert C. Merton (Modelo Merton).
Impagos soberanosEditar
Los prestatarios soberanos, como los Estados-nación, generalmente no están sujetos a los tribunales de quiebra en su propia jurisdicción, y por lo tanto pueden ser capaces de incumplir sin consecuencias legales. Un ejemplo es Grecia, que incumplió un préstamo del FMI en 2015. En estos casos, es más probable que el país incumplidor y el acreedor renegocien el tipo de interés, la duración del préstamo o los pagos del principal.En la crisis financiera rusa de 1998, Rusia incumplió su deuda interna (GKO), pero no incumplió sus eurobonos externos. En el marco de la crisis económica argentina de 2002, Argentina dejó de pagar 1.000 millones de dólares de su deuda con el Banco Mundial.
Incumplimiento ordenadoEditar
En tiempos de crisis agudas de insolvencia, puede ser aconsejable que los reguladores y los prestamistas diseñen de forma preventiva la reestructuración metódica de la deuda pública de una nación, también llamada «incumplimiento ordenado» o «incumplimiento controlado». Los expertos que están a favor de este enfoque para resolver una crisis de deuda nacional suelen argumentar que un retraso en la organización de un impago ordenado acabaría perjudicando aún más a los prestamistas y a los países vecinos.
Impago estratégicoEditar
Cuando un deudor opta por incumplir un préstamo, a pesar de ser capaz de atenderlo (hacer los pagos), se dice que es un incumplimiento estratégico. Esto es lo más común en los préstamos sin recurso, en los que el acreedor no puede hacer otras reclamaciones al deudor; un ejemplo común es una situación de patrimonio negativo en un préstamo hipotecario en jurisdicciones de derecho común como Estados Unidos, que en general no tiene recurso. En este último caso, el impago se denomina coloquialmente «jingle mail»: el deudor deja de hacer los pagos y envía por correo las llaves al acreedor, generalmente un banco.
Incumplimiento estratégico soberanoEditar
Los prestatarios soberanos, como los Estados-nación, también pueden optar por incumplir un préstamo, aunque sean capaces de realizar los pagos. En 2008, el presidente de Ecuador, Rafael Correa, incumplió estratégicamente el pago de los intereses de la deuda nacional, declarando que la consideraba «inmoral e ilegítima».