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MSCI (NYSE:MSCI) fornisce prodotti di investimento e dati finanziari ad alcuni dei più grandi gestori patrimoniali del mondo. Si potrebbe avere più familiarità con esso per i suoi fondi negoziati in borsa (ETF) che per il suo business. Ma il suo business è forte, ed è stato un grande vincitore per gli investitori, con un aumento di quasi il 500% negli ultimi cinque anni.

L’azienda ha costruito anni di esperienza nel settore e una vasta collezione di dati storici, dati di indici azionari proprietari, algoritmi di rischio e dati ambientali, sociali e di governance (ESG), insieme a una forte protezione della proprietà intellettuale sui suoi indici. Di conseguenza, è stata in grado di sfruttare efficacemente questi dati e questa esperienza per migliorare continuamente i prodotti indice ed ETF che fornisce ai suoi clienti.

MSCI capitalizza questa conoscenza del settore attraverso un modello di ricavi basato su abbonamento. Infatti, i ricavi basati su abbonamento costituiscono il 74% dei suoi 1,6 miliardi di dollari di entrate totali dal 30 giugno 2019. Non solo, ma l’azienda è in grado di mantenere i clienti soddisfatti, come si vede dal suo tasso di ritenzione superiore al 90% negli ultimi cinque anni. Tutti questi fattori rendono MSCI una grande azienda da considerare l’aggiunta al tuo portafoglio.

Fonte immagine: Getty Images.

Un punto fermo nella comunità finanziaria

La portata globale di MSCI attrae molti clienti di grande nome, in particolare BlackRock. L’azienda fornisce strumenti e servizi di supporto per la comunità di investimento globale, compresi gli indici, la costruzione del portafoglio e l’analisi della gestione del rischio. L’obiettivo di MSCI è quello di aiutare i clienti a capire i fattori chiave del rischio e del rendimento, che a loro volta li aiutano a costruire portafogli migliori.

Gli indici del mercato azionario di MSCI costituiscono circa il 60% del business totale della società. Un indice può concentrarsi su un paniere generale di azioni, come l’S&P 500, o su investimenti che soddisfano un criterio molto specifico come le azioni ESG. MSCI utilizza la sua esperienza per innovare continuamente i suoi prodotti ETF e indici. Per esempio, offre indici che mirano a fattori di stile sistemici, tra cui volatilità, dimensione, momentum e valore. Offre anche nuovi indici per i clienti che tracceranno le società ESG, nonché ETF basati su fattori di tendenza, come le città intelligenti, l’economia digitale e altre tecnologie dirompenti.

In totale, MSCI calcola 226.000 indici al giorno e 12.000 indici in tempo reale, e serve 7.800 clienti in 90 paesi.

I ricavi basati sugli abbonamenti sono un fattore chiave di crescita

Il principale modello di business di MSCI consiste nel concedere in licenza abbonamenti annuali e ricorrenti per la maggior parte dei suoi prodotti e servizi relativi a indici, analisi ed ESG, a fronte di un canone dovuto in anticipo sul periodo di servizio. Per il suo segmento degli indici in particolare, l’azienda vende abbonamenti ai dati dell’indice che danno ai clienti l’accesso ai prodotti d’investimento legati all’indice MSCI su base contrattuale, piuttosto che su base d’uso.

Nel suo più recente rapporto sugli utili trimestrali, MSCI ha riportato un fatturato totale di 12 mesi di 1,6 miliardi di dollari, il 74% del quale proviene da servizi di abbonamento ricorrenti. Dalla fine del 2015, ha visto crescere i ricavi a un tasso di crescita annuale composto del 10%. Durante lo stesso periodo di tempo, i guadagni rettificati per azione sono cresciuti ancora più velocemente, a un tasso annuale composto del 28%.

Anche i ricavi delle sottoscrizioni ricorrenti continuano a crescere. Nel secondo trimestre di quest’anno, l’azienda ha riportato un fatturato da abbonamento ricorrente di 309,9 milioni di dollari, un aumento del 7,2% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso. Questo aumento è stato guidato grazie alla crescita del 10% delle entrate ricorrenti dei prodotti indice e un aumento del 22,7% dei prodotti ESG. Le entrate da abbonamenti hanno continuato a crescere nonostante le sfide che l’economia ha affrontato con COVID-19.

Uno sguardo alla concorrenza

MSCI ha una serie di concorrenti, a seconda del segmento operativo che si sta guardando. Nel segmento degli indici, l’azienda compete con S&P Dow Jones Indices — che è di proprietà congiunta di S&P Global e CME Group — così come con FTSE Russell, una filiale del London Stock Exchange Group. Nell’analisi, l’azienda trova la concorrenza di Qontigo, BlackRock Solutions, Bloomberg Finance L.P. e FactSet Research Systems.

Quello che distingue MSCI dai suoi concorrenti è il suo ampio database sui mercati globali, gli indici azionari proprietari, gli algoritmi di rischio e l’ESG. L’azienda si affida fortemente ai diritti di proprietà intellettuale per mantenere la proprietà di molti aspetti dei suoi prodotti e servizi. Inoltre, le sue forti relazioni con i clienti le danno un vantaggio sui concorrenti, soprattutto perché i clienti soddisfatti rimangono con MSCI per anni.

Una base di clienti soddisfatti

Il tasso di ritenzione di MSCI, una metrica che traccia la capacità dell’azienda di mantenere i suoi clienti nel tempo, è costantemente del 90% e oltre negli ultimi cinque anni.

MSCI continua anche a crescere il suo tasso di sottoscrizione. Questa metrica fornisce una stima in un particolare momento del valore annualizzato delle entrate ricorrenti dell’azienda sotto i suoi contratti con i clienti per i prossimi 12 mesi, assumendo che tutti i contratti siano rinnovati. Il run rate delle sottoscrizioni è una metrica operativa chiave per MSCI, perché un cambiamento nel suo run rate avrebbe un impatto finale sulle sue entrate operative nel tempo. Le vendite di nuove sottoscrizioni hanno l’effetto di aumentare il run rate dell’azienda e le entrate operative nel tempo. Negli ultimi cinque anni, il run rate degli abbonamenti è cresciuto costantemente tra il 7% e il 10%, e il suo run rate degli abbonamenti è effettivamente cresciuto oltre il 10% in ciascuno degli ultimi tre trimestri.

MSCI fa un buon lavoro di mantenimento della clientela, un segno che i suoi clienti sono chiaramente soddisfatti dei suoi servizi e prodotti. Mantenere un alto tasso di fidelizzazione è essenziale perché il suo modello di reddito basato sull’abbonamento funzioni.

MSCI è un buy alla valutazione di oggi?

Gli investitori potrebbero essere preoccupati che MSCI sia troppo costosa per il suo attuale prezzo delle azioni. L’azienda ha un rapporto prezzo-utili (P/E) di 56, che è molto al di sopra della sua norma recente tra 30 e 40. Ma le sue vendite costanti, la crescita degli utili e la lealtà dei clienti sono un argomento forte che merita il suo premio.

MSCI è una grande azienda che continua a prosperare – anche di fronte alla pandemia di COVID-19 – grazie al suo modello di business basato sull’abbonamento, che la rende una scelta di investimento stabile e costante nonostante la sua alta valutazione.

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Courtney Carlsen non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. The Motley Fool possiede azioni di e raccomanda CME Group e FactSet Research Systems. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.