Private equity (PE) e venture capital (VC) sono due sottoinsiemi principali di una parte molto più grande e complessa del panorama finanziario conosciuto come i mercati privati. Poiché i mercati privati controllano più di un quarto dell’economia statunitense per quantità di capitale e il 98% per numero di aziende, è importante che chiunque abbia una qualsiasi capacità commerciale – dalle vendite alle operazioni – capisca cosa sono e come funzionano.
In un articolo precedente, abbiamo discusso le differenze chiave tra il mercato pubblico e quello privato. Vale a dire, che le aziende all’interno dei mercati pubblici vendono azioni alla popolazione in generale – che può poi comprarle, venderle o scambiarle in borsa – mentre le aziende all’interno dei mercati privati danno agli investitori professionali azioni in cambio di finanziamenti. Qui ci concentreremo sui due maggiori mercati che compongono il panorama del mercato privato: VC e PE.
Le differenze tra venture capital e private equity
Le aziende di VC e PE raccolgono entrambi capitali da investitori accreditati conosciuti come limited partner (LP), ed entrambi lo fanno per investire in aziende private. I loro obiettivi sono gli stessi: aumentare il valore delle imprese in cui investono e poi venderle – o la loro quota di partecipazione (cioè la proprietà) – per un profitto.
Si differenziano principalmente nei seguenti modi:
- I tipi di aziende in cui investono
- I livelli di capitale investito
- La quantità di equity che ottengono attraverso i loro investimenti
- Quando vengono coinvolti durante il ciclo di vita di un’azienda
VC vs. PE
Le società di investimento in Venture Capital finanziano e fanno da mentore alle startup. Queste giovani aziende, spesso focalizzate sulla tecnologia, stanno crescendo rapidamente e le società di VC forniscono finanziamenti in cambio di una quota di minoranza di azioni – meno del 50% di proprietà – in queste aziende.
PE vs. VC
Al contrario, le società di investimento di private equity spesso prendono una quota di maggioranza – il 50% o più – in aziende mature che operano in settori tradizionali. Le società di PE di solito investono in imprese consolidate che si stanno deteriorando a causa di inefficienze. Il presupposto è che una volta che queste inefficienze vengono corrette, le imprese potrebbero diventare redditizie. Questo sta cambiando un po’, dato che le aziende PE comprano sempre più spesso aziende tecnologiche sostenute da VC.
Come funziona il venture capital?
Per raccogliere il denaro necessario per investire nelle aziende, le aziende VC aprono un fondo e chiedono impegni ai partner limitati. Usando questo processo, sono in grado di attingere da un pool di denaro che investono in aziende private promettenti con un alto potenziale di crescita. Man mano che le aziende crescono, passano attraverso diverse fasi dell’ecosistema del capitale di rischio. Le società di VC di solito si concentrano su una o due fasi di finanziamento VC, il che influisce sul modo in cui investono.
Se una società in cui una società di VC ha investito viene acquisita con successo o diventa pubblica, la società realizza un profitto e distribuisce i ritorni ai partner limitati che hanno investito nel suo fondo. L’azienda potrebbe anche ottenere un profitto vendendo alcune delle sue azioni ad un altro investitore in quello che è chiamato il mercato secondario.
Esempi di aziende sostenute da VC-VC
- Juul
- Stripe
- SpaceX
- Airbnb
- Palantir Technologies
Esempi di aziende VC
- Venrock
- Accel
- Benchmark
- Sequoia Capital
- Madrona Venture Group
Come funziona il private equity?
Similmente, gli investitori PE raccolgono anche pool di capitale da partner limitati per formare un fondo – conosciuto anche come un fondo di private equity – e investono quel capitale in promettenti aziende private. Tuttavia, le aziende in cui i PE vogliono investire di solito sono diverse dalle startup in cui sono coinvolti i VC.
Per cominciare, gli investitori di private equity potrebbero investire in un’azienda che è stagnante, o potenzialmente in difficoltà, ma che ha ancora possibilità di crescita. Anche se la struttura degli investimenti di private equity può variare, il tipo di accordo più comune è un leveraged buyout (LBO).
Che cos’è un leveraged buyout?
In un LBO, un investitore acquista una quota di controllo in una società utilizzando una combinazione di capitale proprio e una quantità significativa di debito, che alla fine deve essere rimborsato dalla società. Nel frattempo, l’investitore lavora per migliorare la redditività, in modo che il rimborso del debito sia meno un onere finanziario per l’azienda.
Quando una società di PE vende una delle sue società in portafoglio ad un’altra società o investitore, la società di solito realizza un profitto e distribuisce i ritorni ai partner limitati che hanno investito nel suo fondo. Alcune aziende sostenute dal private equity possono anche diventare pubbliche.
Esempi di aziende sostenute da PE-
- EQ Office
- Panera Bread
- Refinitiv
- PetSmart
- Toms Shoes
Esempi di aziende PE
- Kohlberg Kravis Roberts
- The Carlyle Group
- The Blackstone Group
- HarbourVest Partners
- Audax Group
Perché i mercati privati stanno diventando più preziosi
In passato, le aziende private spesso diventavano pubbliche quando il loro bisogno di capitale superava quello che gli investitori privati potevano fornire. Con un debutto pubblico, un’azienda poteva raccogliere rapidamente una grande somma di denaro dagli azionisti pubblici e usarla per scalare. Nell’ultimo decennio, questo approccio è diventato meno comune, per due ragioni principali:
- Gli investitori hanno inondato i mercati privati: Attirati dal potenziale di alti rendimenti, sempre più investitori sono entrati nello spazio, creando un afflusso di capitale disponibile. Il che, a sua volta, ha alterato la traiettoria delle aziende private perché non sono più costrette a raccogliere capitali sui mercati pubblici.
- Più aziende private vengono finanziate: Poiché più investitori versano più denaro nei mercati privati, è ora più facile che mai per le nuove aziende private ottenere i finanziamenti di cui hanno bisogno per crescere. Come risultato, abbiamo visto un forte afflusso nel numero di startup sostenute da VC e aziende sostenute da PE negli ultimi anni. In altre parole, man mano che più denaro fluisce in questo spazio e più aziende rimangono (e si avviano) al suo interno, i mercati privati continueranno a crescere in valore e opportunità.
Come PE e VC lavorano insieme
Quando il capitale fluisce attraverso i mercati privati, si muove da entità a entità attraverso una serie di transazioni finanziarie. Ogni volta che il capitale passa di mano nei mercati privati, i professionisti consigliano o eseguono la transazione, che poi avvia una fase di crescita o di transizione per l’azienda (o le aziende) coinvolte. La mappa qui sotto illustra una versione semplificata di questi scambi.