社債は、借用書に似た金融商品です。 発行会社に額面金額を渡すと、満期日と額面金額での返済が保証された債券を受け取ることができます。
債券には、このような単純なシナリオ以外にも様々なものがあります。
債券には、このような単純なシナリオ以外にも、プレミアム債やディスカウント債と呼ばれるものがあり、額面を上回ったり下回ったりすることで、債券トレーダーは、満期を迎えていない債券を売買して利益を得ようとします。 プレミアム債は、発行価格である額面よりも高く取引される。 プレミアム債は発行価格である額面よりも高く取引され、ディスカウント債は逆に額面よりも低く取引されます。
債券は固定価格ではない
債券は「額面」で発行され、満期になると投資家に還元される金額です。 債券は発行から満期まで、株式や商品と同じように公開市場で取引されます。 そのため、市場の状況に応じて、価格が額面より高くなったり、低くなったりします。 額面1,000ドルで発行された債券が1,100ドルで取引されていればプレミアム、900ドルまで下落していればディスカウントとなる。 額面通りに取引されている債券は「額面通り」です。
現在の利回り
債券が発行された当初は、額面1,000ドルに対して支払われる利息の額であるクーポンが設定されていました。
現在の利回りは、債券の収益率です。
現在の利回りは、債券の収益率です。仮に、1年後に債券の価格が1,050ドルに上昇した場合（つまり、プレミアムがついた状態で取引された場合）、債券は投資家に年間30ドルを支払っていることには変わりありませんが、現在の利回りは2.86％（30ドル÷1,050ドル）となります。 一方、債券の価格が950ドルに下落した場合、現在の利回りは3.16％（30ドル÷950ドル）となります。
現在の利回り＝年間クーポン支払い額÷現在の市場価格
つまり、クーポンが3％の債券で、実勢金利が4％に上昇した場合、債券の価格が下落して利回りが上昇し、より実勢金利に近くなるということです。
このように債券の価格が上下するのはなぜでしょうか。
Yield to Maturity
多くの投資家がYTMと現在の利回りを混同しています。 YTM（Yield to maturity）とは、債券を満期まで保有した場合の予想収益率のことです。 YTMの計算は、現在の利回りの計算よりもはるかに複雑です。
YTM = ( C + ((FV – PV) ÷ t)) ÷ ((FV + PV) ÷ 2)
どこで。
- C-利息・クーポンの支払い額
- FV-証券の額面金額
- PV-証券の現在価値・価格
- t-証券が満期を迎えるまでの年数
債券がプレミアムまたはディスカウントで取引される理由
この現象を理解するには、次のように考えてください。 投資家は、同じ利回りの債券が4％で買えるときに、利回り3％の債券を買わないでしょう。
このことを念頭に置いて、次のように判断することができます。
- 債券は、そのクーポンレートが一般的な金利よりも高い場合にプレミアムで取引されます。
- 債券は、そのクーポンレートが一般的な金利よりも低い場合、割引価格で取引される。
先ほどの例で、額面1,000ドルの債券を例にとると、利回りを4%にするには750ドルまで価格が下がる必要がありますが、額面では3%です。
しかし、プレミアム債は価格が高くても利率が低ければ、市場の利率が債券の利率より低ければ、より多くの収益を得ることができます。 これがプレミアム債のプライシングとレートの魅力です。
債券の金利が上がれば、価格は下がる。
債券の金利が下がると、価格は上がります。
プレミアム債が高い価格で取引されるのは、金利が下がっていて、トレーダーが債券を買う必要があり、プレミアム債を買う以外の選択肢がない場合があるからです。
金利が下がっている時期には、投資家が債券からより多くの収入を得ているため、市場でプレミアムで売られている債券の割合が高くなります。
債券のディスカウントやプレミアムは、満期が近づくにつれて徐々にゼロになり、発行時の額面全額が投資家に戻ってきます。
Discount Bond Is No Free Lunch
一見すると、950ドルで買って1000ドルになると得をするように見えるかもしれません。 あるいは、1,050ドルで購入した債券が1,000ドルで償還されるのは意味がないようにも思えます。
- つまり、プレミアムで取引されている債券は、これ以上金利が上昇しても、割引で取引されている債券よりもリスクが少ないので、価格差を埋め合わせることができるのです。
- プレミアムで取引されている債券に対して、ディスカウントで取引されている債券、あるいは額面で取引されている債券を購入することには、最初の価格が安いというメリットがあります。
呼び出し可能な債券の場合、方程式は変わる
プレミアムで債券を買うメリットは変わりますし、なくなる可能性もあります。しかし、その債券が「呼び出し可能」である場合、つまり発行者が選択すれば、満期前に償還（呼び出し）され、元本が返済されることになります。 発行体は金利が下がると市場金利を払い続けたくないのでコールしやすく、プレミアム債はコールされる可能性が高い債券である。
最後に
債券のプレミアムや割引は、購入を検討する際の唯一の考慮事項ではありません。 債券のプレミアムやディスカウントは、購入を検討する際の唯一の考慮事項ではありません。その債券があなたの特定の財務目的やリスク許容度にどれだけ合致するかは、利回りやレートと同様に重要です。