Heading

Optiehandelaren kunnen winst maken door optiekoper of optieschrijver te zijn. Opties bieden de mogelijkheid om winst te maken in zowel volatiele tijden als wanneer de markt rustig of minder volatiel is. Dit is mogelijk omdat de prijzen van activa zoals aandelen, valuta, en grondstoffen zijn altijd in beweging, en ongeacht wat de marktomstandigheden zijn is er een optie strategie die kan profiteren van het.

Basisprincipes van optiewinstgevendheid

Een koper van een calloptie maakt winst als de onderliggende waarde, bijvoorbeeld een aandeel, voor de expiratie boven de uitoefenprijs uitstijgt. Een koper van een putoptie maakt winst als de koers onder de uitoefenprijs daalt vóór de expiratie. Het exacte bedrag van de winst hangt af van het verschil tussen de koers van het aandeel en de uitoefenprijs van de optie bij expiratie of wanneer de optiepositie wordt gesloten.

Een schrijver van een calloptie maakt winst als het onderliggende aandeel onder de uitoefenprijs blijft. Bij het schrijven van een putoptie maakt de handelaar winst als de koers boven de uitoefenprijs blijft. De winstgevendheid van een schrijver van een optie is beperkt tot de premie die hij ontvangt voor het schrijven van de optie (dat zijn de kosten van de koper van de optie). Optieschrijvers worden ook wel optieverkopers genoemd.

Opties kopen vs. schrijven

Een koper van een optie kan een aanzienlijk rendement behalen als de optietransactie goed uitpakt. Dit komt doordat de koers van een aandeel aanzienlijk boven de uitoefenprijs kan bewegen.

Een schrijver van opties maakt een relatief kleiner rendement als de optietransactie winstgevend is. Dit komt omdat het rendement van de schrijver beperkt is tot de premie, ongeacht hoeveel het aandeel beweegt. Dus waarom opties schrijven? Omdat de kansen meestal overweldigend zijn aan de kant van de schrijver van de optie. Uit een studie van de Chicago Mercantile Exchange (CME) eind jaren negentig bleek dat iets meer dan 75% van alle opties die tot de expiratiedatum werden aangehouden, waardeloos afliepen.

In deze studie zijn geen optieposities meegenomen die vóór de expiratie werden gesloten of uitgeoefend. Maar toch, voor elk optiecontract dat in-the-money (ITM) was bij expiratie, waren er drie die out-of-the-money (OTM) waren en dus waardeloos.

Risicotolerantie evalueren

Hier volgt een eenvoudige test om uw risicotolerantie te evalueren om te bepalen of u beter af bent als koper van opties of als schrijver van opties. Stel dat u 10 calloptiecontracten kunt kopen of schrijven, waarbij de prijs van elke call $0,50 bedraagt. Elk contract heeft typisch 100 aandelen als onderliggende waarde, dus 10 contracten zouden $500 kosten ($0,50 x 100 x 10 contracten).

Als u 10 call optiecontracten koopt, betaalt u $500 en dat is het maximale verlies dat u kunt oplopen. Uw potentiële winst is echter theoretisch onbeperkt. Dus wat is het addertje onder het gras? De waarschijnlijkheid dat de handel winstgevend is, is niet erg groot. Hoewel deze waarschijnlijkheid afhangt van de impliciete volatiliteit van de calloptie en de resterende tijd tot de expiratie, laten we zeggen dat het 25% is.

Aan de andere kant, als u 10 calloptiecontracten schrijft, is uw maximale winst het bedrag van de premie-inkomsten, of $ 500, terwijl uw verlies theoretisch onbeperkt is. De kans dat de handel in opties winstgevend is, is echter zeer groot in uw voordeel, namelijk 75%.

Dus zou u $500 riskeren, wetende dat u 75% kans heeft om uw investering te verliezen en 25% kans om winst te maken? Of zou u liever een maximum van $ 500 maken, wetende dat u 75% kans heeft om het gehele bedrag of een deel ervan te houden, maar 25% kans heeft dat de trade verliesgevend is?

Het antwoord op deze vragen geeft u een idee van uw risicotolerantie en of u beter af bent als een optie koper of optie schrijver.

Het is belangrijk om in gedachten te houden dat dit de algemene statistieken zijn die gelden voor alle opties, maar op bepaalde momenten kan het voordeliger zijn om een optie schrijver of koper te zijn in een specifiek actief. Het toepassen van de juiste strategie op het juiste moment kan deze kansen aanzienlijk veranderen.

Risico/rendement optiestrategieën

Terwijl calls en puts in verschillende combinaties kunnen worden gecombineerd tot geavanceerde optiestrategieën, laten we het risico/rendement van de vier meest elementaire strategieën eens evalueren.

Een call kopen

Dit is de meest elementaire optiestrategie. Het is een relatief laag risico strategie omdat het maximale verlies beperkt is tot de betaalde premie om de call te kopen, terwijl de maximale beloning potentieel onbeperkt is. Hoewel, zoals eerder gezegd, de kans dat de transactie zeer winstgevend is, typisch vrij laag is. “Laag risico” veronderstelt dat de totale kostprijs van de optie een zeer klein percentage van het kapitaal van de handelaar vertegenwoordigt. Het riskeren van al het kapitaal op een enkele call-optie zou het een zeer riskante handel maken, omdat al het geld verloren zou kunnen gaan als de optie waardeloos afloopt.

Het kopen van een Put

Dit is een andere strategie met een relatief laag risico, maar de potentieel hoge beloning als de handel uitpakt. Het kopen van puts is een levensvatbaar alternatief voor de riskantere strategie van het short verkopen van de onderliggende waarde. Puts kunnen ook worden gekocht om het neerwaartse risico in een portefeuille af te dekken. Maar omdat aandelenindices in de loop der tijd meestal een hogere trend vertonen, wat betekent dat aandelen gemiddeld vaker stijgen dan dalen, is het risico/opbrengstprofiel van de putkoper iets minder gunstig dan dat van een callkoper.

Een put schrijven

Put schrijven is een favoriete strategie van gevorderde optiehandelaren, omdat in het slechtste scenario het aandeel aan de putschrijver wordt toegewezen (hij moet het aandeel kopen), terwijl in het beste scenario de schrijver het volledige bedrag van de optiepremie behoudt. Het grootste risico van put writing is dat de schrijver uiteindelijk te veel betaalt voor een aandeel als het vervolgens keldert. Het risico/opbrengstprofiel van put writing is ongunstiger dan dat van het kopen van puts of calls, aangezien de maximale beloning gelijk is aan de ontvangen premie, maar het maximale verlies veel hoger is. Dat gezegd hebbende, zoals eerder besproken, is de kans dat je winst kunt maken groter.

Een call schrijven

Call schrijven komt in twee vormen, gedekt en naakt. Gedekt call schrijven is een andere favoriete strategie van gemiddelde tot gevorderde optiehandelaren, en wordt over het algemeen gebruikt om extra inkomsten uit een portefeuille te genereren. Het gaat om het schrijven van calls op aandelen in de portefeuille. Het schrijven van ongedekte of naakte calls is het exclusieve domein van risicotolerante, gesofisticeerde optiehandelaren, aangezien het risicoprofiel vergelijkbaar is met dat van een shorttransactie in aandelen. De maximale beloning bij het schrijven van calls is gelijk aan de ontvangen premie. Het grootste risico bij een gedekte call-strategie is dat het onderliggende aandeel wordt “weggeroepen”. Bij naked call writing is het maximale verlies theoretisch onbeperkt, net als bij een short sale.

Options Spreads

Vaak zullen traders of beleggers opties combineren met behulp van een spread strategie, waarbij een of meer opties worden gekocht om een of meer verschillende opties te verkopen. Spreading compenseert de betaalde premie omdat de verkochte optiepremie wordt verrekend met de gekochte optiepremie. Bovendien zullen de risico- en rendementsprofielen van een spread de potentiële winst of het potentiële verlies begrenzen. Spreads kunnen worden gecreëerd om te profiteren van bijna elke verwachte prijsactie, en kunnen variëren van eenvoudig tot complex. Net als bij individuele opties kan elke spreadstrategie worden gekocht of verkocht.

Redenen om opties te verhandelen

Beleggers en handelaren verhandelen opties om open posities af te dekken (bijvoorbeeld door puts te kopen om een long positie af te dekken, of door calls te kopen om een short positie af te dekken) of om te speculeren op waarschijnlijke prijsbewegingen van een onderliggende waarde.

Het grootste voordeel van het gebruik van opties is het hefboomeffect. Stel bijvoorbeeld dat een belegger $900 te besteden heeft voor een bepaalde transactie en de meeste bang-for-the-buck wil hebben. De belegger is op korte termijn bullish op XYZ Inc. Dus, stel dat XYZ wordt verhandeld tegen $90. Onze belegger kan een maximum van 10 aandelen van XYZ kopen. XYZ heeft echter ook driemaandscalls beschikbaar met een uitoefenprijs van $95 tegen een kostprijs van $3. In plaats van de aandelen te kopen, koopt de belegger nu drie calloptiecontracten. Het kopen van drie callopties kost $900 (3 contracten x 100 aandelen x $3).

Kort voordat de callopties aflopen, stel dat XYZ wordt verhandeld op $103 en de calls op $8, op welk moment de belegger de calls verkoopt. Hier ziet u hoe het rendement op de investering er in beide gevallen uitziet.

• Uitgaande aankoop van XYZ-aandelen tegen $90: Winst = $13 per aandeel x 10 aandelen = $130 = 14,4% rendement ($130 / $900).
• Aankoop van drie $95 calloptiecontracten: Winst = $8 x 100 x 3 contracten = $2.400 minus betaalde premie van $900 = $1500 = 166,7% rendement ($1.500 / $900).

Het risico met het kopen van de calls in plaats van de aandelen is natuurlijk dat als XYZ niet boven $95 was verhandeld bij het verstrijken van de optie, de calls waardeloos zouden zijn verlopen en alle $900 verloren zou zijn. In feite moest XYZ $98 (uitoefenprijs $95 + betaalde premie $3) verhandelen, of ongeveer 9% meer dan de prijs op het moment dat de calls werden gekocht, om de transactie kostendekkend te maken. Wanneer de kosten van de makelaar om de transactie te plaatsen ook bij de vergelijking worden opgeteld, zou het aandeel nog hoger moeten worden verhandeld om winstgevend te zijn.

In deze scenario’s wordt ervan uitgegaan dat de handelaar tot de expiratiedatum heeft vastgehouden. Dat is niet nodig bij Amerikaanse opties. Op elk moment voor expiratie had de handelaar de optie kunnen verkopen om de winst vast te zetten. Of, als het ernaar uitziet dat het aandeel niet boven de uitoefenprijs zal uitstijgen, kan hij de optie verkopen voor de resterende tijdwaarde om het verlies te beperken. Bijvoorbeeld, de handelaar betaalde $ 3 voor de opties, maar na verloop van tijd, als de aandelenkoers onder de uitoefenprijs blijft, kunnen deze opties dalen tot $ 1. De handelaar zou de drie contracten voor $ 1 kunnen verkopen, waarbij hij $ 300 van de oorspronkelijke $ 900 terugkrijgt en een totaal verlies vermijdt.

De belegger zou er ook voor kunnen kiezen om de callopties uit te oefenen in plaats van ze te verkopen om winsten/verliezen te boeken, maar de uitoefening van de calls zou vereisen dat de belegger met een aanzienlijke som geld over de brug komt om het aantal aandelen te kopen dat hun contracten vertegenwoordigen. In het bovenstaande geval zou dat betekenen dat 300 aandelen tegen $95 moeten worden gekocht.

De juiste optie kiezen

Hier volgen enkele algemene richtlijnen die u moeten helpen beslissen welke soorten opties u wilt verhandelen.

Bullish of bearish

Bent u bullish of bearish op het aandeel, de sector, of de brede markt waarin u wilt handelen? Zo ja, bent u ongebreideld, gematigd, of slechts een beetje bullish/bearish? Het maken van deze vaststelling zal u helpen beslissen welke optiestrategie u gaat gebruiken, welke uitoefenprijs u gaat gebruiken en voor welke expiratie u gaat. Laten we zeggen dat u onstuimig bullish bent op het hypothetische aandeel ZYX, een technologie aandeel dat wordt verhandeld op $46.

Volatiliteit

Is de markt rustig of behoorlijk volatiel? Hoe zit het met aandeel ZYX? Als de impliciete volatiliteit voor ZYX niet erg hoog is (zeg 20%), dan kan het een goed idee zijn om calls op het aandeel te kopen, omdat dergelijke calls relatief goedkoop kunnen zijn.

Uitoefenprijs en expiratie

Aangezien u ongebreideld bullish bent op ZYX, zou u zich comfortabel moeten voelen met het kopen van out of the money calls. Veronderstel dat u niet meer dan $ 0,50 per calloptie wilt uitgeven, en de keuze heeft om te gaan voor twee-maands calls met een uitoefenprijs van $ 49 beschikbaar voor $ 0,50, of drie-maands calls met een uitoefenprijs van $ 50 beschikbaar voor $ 0,47. U besluit voor de laatste te gaan, omdat u denkt dat de iets hogere uitoefenprijs meer dan gecompenseerd wordt door de extra maand tot expiratie.

Wat als u slechts licht bullish was op ZYX, en haar impliciete volatiliteit van 45% drie keer zo hoog was als die van de markt als geheel? In dat geval zou u kunnen overwegen om op korte termijn puts te schrijven om premie-inkomsten te genereren, in plaats van calls te kopen zoals in het eerdere geval.

Tips voor optiehandel

Als koper van opties zou uw doel moeten zijn om opties te kopen met de langst mogelijke expiratie, om uw trade de tijd te geven om uit te werken. Omgekeerd, wanneer u opties schrijft, ga dan voor de kortst mogelijke expiratie om uw aansprakelijkheid te beperken.

Trachtig om het bovenstaande punt in evenwicht te brengen, bij het kopen van opties, kan het kopen van de goedkoopst mogelijke opties uw kansen op een winstgevende transactie vergroten. De impliciete volatiliteit van dergelijke goedkope opties is waarschijnlijk vrij laag, en hoewel dit suggereert dat de kans op een succesvolle trade minimaal is, is het mogelijk dat de impliciete volatiliteit en dus de optie te laag zijn geprijsd. Dus, als de transactie slaagt, kan de potentiële winst enorm zijn. Het kopen van opties met een lagere impliciete volatiliteit kan de voorkeur verdienen boven het kopen van opties met een zeer hoge impliciete volatiliteit, vanwege het risico van een groter verlies (hogere betaalde premie) als de transactie niet goed uitpakt.

Er is een wisselwerking tussen uitoefenprijzen en expiraties van opties, zoals het eerdere voorbeeld liet zien. Een analyse van steun- en weerstandsniveaus, evenals belangrijke komende gebeurtenissen (zoals een winstaankondiging), is nuttig bij het bepalen van welke uitoefenprijs en expiratie te gebruiken.

Begrijp de sector waartoe het aandeel behoort. Bijvoorbeeld, biotech aandelen worden vaak verhandeld met binaire uitkomsten wanneer klinische testresultaten van een belangrijk medicijn worden aangekondigd. Diep “out of the money” calls of puts kunnen worden gekocht om op deze uitkomsten te handelen, afhankelijk van of men bullish of bearish is op het aandeel. Het is duidelijk dat het uiterst riskant zou zijn om rond dergelijke gebeurtenissen calls of puts op biotechaandelen te schrijven, tenzij de impliciete volatiliteit zo hoog is dat de premie-inkomsten dit risico compenseren. Op dezelfde manier heeft het weinig zin om diep “out of the money” calls of puts te kopen op sectoren met een lage volatiliteit, zoals nutsbedrijven en telecombedrijven.

Gebruik opties om eenmalige gebeurtenissen te verhandelen, zoals bedrijfsherstructureringen en spin-offs, en terugkerende gebeurtenissen zoals winstpublicaties. Aandelen kunnen rond dergelijke gebeurtenissen een zeer volatiel gedrag vertonen, wat de slimme optiehandelaar de kans biedt om te cashen. Zo kan het kopen van goedkope out of the money calls voorafgaand aan het winstrapport op een aandeel dat zich in een uitgesproken dip bevindt, een winstgevende strategie zijn als het erin slaagt de lagere verwachtingen te overtreffen en vervolgens te stijgen.

The Bottom Line

Beleggers met een lagere risicobereidheid moeten zich houden aan basisstrategieën zoals call of put kopen, terwijl meer geavanceerde strategieën zoals put writing en call writing alleen moeten worden gebruikt door ervaren beleggers met voldoende risicotolerantie. Aangezien optiestrategieën kunnen worden afgestemd op iemands unieke risicotolerantie en rendementseis, bieden ze vele wegen naar winstgevendheid.