Heading

MSCI (NYSE:MSCI) levert beleggingsproducten en financiële gegevens aan enkele van de grootste vermogensbeheerders ter wereld. U kent MSCI misschien meer van zijn exchange-traded funds (ETF’s) dan van zijn eigen activiteiten. Maar het bedrijf staat sterk en is een grote winnaar voor beleggers, met een stijging van bijna 500% in de afgelopen vijf jaar.

Het bedrijf heeft jarenlange ervaring in de sector en een uitgebreide verzameling historische gegevens, eigen gegevens over aandelenindexen, risicoalgoritmen en gegevens over milieu, maatschappij en governance (ESG) opgebouwd, samen met een sterke bescherming van intellectueel eigendom op zijn indexen. Als gevolg hiervan is het in staat geweest om effectief gebruik te maken van deze gegevens en expertise om de index- en ETF-producten die het aan zijn klanten levert voortdurend te verbeteren.

MSCI kapitaliseert op deze domeinkennis door middel van een op abonnementen gebaseerd inkomstenmodel. In feite maken inkomsten op basis van abonnementen 74% uit van zijn $ 1,6 miljard aan totale inkomsten sinds 30 juni 2019. Niet alleen dat, maar het bedrijf is in staat om klanten tevreden te houden, zoals blijkt uit de 90%-plus retentiegraad over de afgelopen vijf jaar. Al deze factoren maken MSCI een geweldig bedrijf om te overwegen toe te voegen aan uw portefeuille.

Afbeelding bron: Getty Images.

Een vaste waarde in de financiële gemeenschap

MSCI’s wereldwijde bereik trekt veel grote klanten aan, met name BlackRock. Het bedrijf levert ondersteunende tools en diensten voor de wereldwijde beleggingsgemeenschap, waaronder indexen, portefeuilleconstructie en risicobeheeranalyses. Het doel van MSCI is om klanten te helpen inzicht te krijgen in de belangrijkste factoren voor risico en rendement, die hen op hun beurt helpen betere portefeuilles samen te stellen.

De aandelenmarktindexen van MSCI maken ongeveer 60% uit van de totale activiteiten van het bedrijf. Een index kan zich richten op een algemeen mandje van aandelen, zoals de S&P 500, of op beleggingen die voldoen aan een zeer specifiek criterium, zoals ESG-aandelen. MSCI gebruikt zijn expertise om zijn ETF- en indexproducten voortdurend te vernieuwen. Zo biedt het indexen die zich richten op systemische stijlfactoren, waaronder volatiliteit, omvang, momentum en waarde. Het biedt ook nieuwere indexen voor klanten die ESG-bedrijven zullen volgen, evenals ETF’s op basis van on-trend factoren, zoals smart cities, de digitale economie en andere disruptieve technologieën.

In totaal berekent MSCI dagelijks 226.000 indexen en 12.000 indexen in real time, en bedient 7.800 klanten in 90 landen.

Opbrengsten op basis van abonnementen zijn een belangrijke groeimotor

MSCI’s belangrijkste bedrijfsmodel is het verlenen van jaarlijkse, terugkerende abonnementen voor het merendeel van zijn index-, analyse- en ESG-producten en -diensten tegen een vergoeding die vooraf aan de serviceperiode moet worden betaald. Voor zijn indexsegment specifiek, verkoopt het bedrijf indexgegevensabonnementen die klanten toegang geven tot MSCI-index-gekoppelde beleggingsproducten op contractbasis, in plaats van op basis van gebruik.

In zijn meest recente kwartaalwinstrapport rapporteerde MSCI een totale 12-maandsomzet van $ 1,6 miljard, waarvan 74% afkomstig was van terugkerende abonnementsdiensten. Sinds eind 2015 heeft het de inkomsten zien groeien met een samengesteld jaarlijks groeipercentage van 10% In diezelfde periode groeide de aangepaste winst per aandeel nog sneller, met een samengesteld jaarlijks groeipercentage van 28%.

Recurring abonnementsinkomsten blijven ook groeien. In het tweede kwartaal van dit jaar rapporteerde het bedrijf recurrente inkomsten uit abonnementen van $309,9 miljoen, een stijging van 7,2% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Deze stijging was te danken aan een groei met 10% van de recurrente inkomsten uit indexproducten en een stijging met 22,7% van de ESG-producten. De inkomsten uit abonnementen zijn blijven groeien, ondanks de uitdagingen die de economie heeft ondervonden met COVID-19.

Een blik op de concurrentie

MSCI heeft een aantal concurrenten, afhankelijk van welk bedrijfssegment je bekijkt. In het indexsegment concurreert het bedrijf met S&P Dow Jones Indices — dat gezamenlijk eigendom is van S&P Global en de CME Group — en met FTSE Russell, een dochteronderneming van de London Stock Exchange Group. Op analytisch gebied ondervindt het bedrijf concurrentie van Qontigo, BlackRock Solutions, Bloomberg Finance L.P., en FactSet Research Systems.

Wat MSCI onderscheidt van zijn concurrenten is zijn uitgebreide database over wereldwijde markten, eigen aandelenindexen, risicoalgoritmen en ESG. Het bedrijf vertrouwt sterk op intellectuele-eigendomsrechten om veel aspecten van zijn producten en diensten voor eigen gebruik te houden. Ook de sterke relaties met zijn klanten geeft het bedrijf een voordeel ten opzichte van concurrenten, vooral omdat tevreden klanten jarenlang bij MSCI blijven.

Een tevreden klantenbestand

MSCI’s retentiegraad, een maatstaf die bijhoudt in hoeverre het bedrijf in staat is zijn klanten in de loop van de tijd te behouden, is de afgelopen vijf jaar constant 90% en hoger.

MSCI blijft ook zijn abonnementsrun rate laten groeien. Deze maatstaf geeft een schatting op een bepaald moment van de op jaarbasis berekende waarde van de terugkerende inkomsten van het bedrijf onder zijn klantencontracten voor de komende 12 maanden, ervan uitgaande dat alle contracten worden verlengd. De abonnementsrente is een belangrijke operationele maatstaf voor MSCI, omdat een verandering in de rato uiteindelijk van invloed zou zijn op de bedrijfsopbrengsten in de loop der tijd. Nieuwe abonnementsverkopen hebben tot gevolg dat de run rate en de bedrijfsopbrengsten van het bedrijf in de loop der tijd toenemen. In de afgelopen vijf jaar is de doorloopsnelheid van het abonnement consequent gegroeid tussen 7% en 10%, en de doorloopsnelheid van het abonnement is in elk van de afgelopen drie kwartalen zelfs met meer dan 10% gegroeid.

MSCI slaagt er goed in haar klantenkring te behouden, een teken dat haar klanten duidelijk tevreden zijn over haar diensten en producten. Het handhaven van een hoge retentiegraad is essentieel om het op abonnementen gebaseerde verdienmodel te laten werken.

Is MSCI een koop tegen de huidige waardering?

Beleggers kunnen zich zorgen maken dat MSCI te duur is voor zijn huidige aandelenkoers. Het bedrijf heeft een koers-winstverhouding (K/W) van 56, wat veel hoger is dan de recente norm tussen 30 en 40. Maar de consistente omzet- en winstgroei en de klantentrouw van het bedrijf pleiten er sterk voor dat het zijn premie verdient.

MSCI is een geweldig bedrijf dat blijft floreren – zelfs in het licht van de COVID-19 pandemie – dankzij zijn op abonnementen gebaseerde bedrijfsmodel, waardoor het een stabiele en stabiele beleggingskeuze is, ondanks de hoge waardering.

Trending

• {{headline }}

Courtney Carlsen heeft geen positie in een van de genoemde aandelen. The Motley Fool bezit aandelen van en beveelt CME Group en FactSet Research Systems aan. The Motley Fool heeft een openbaarmakingsbeleid.