Wat is een desinvestering?
Een desinvestering (of afstoting) is de afstoting van bedrijfsactiva of een bedrijfsonderdeel door middel van een verkoop, ruil, sluiting of faillissementFaillissement is de juridische status van een menselijke of een niet-menselijke entiteit (een bedrijf of een overheidsinstelling) die niet in staat is zijn uitstaande schulden af te lossen. Er kan sprake zijn van een gedeeltelijke of volledige afstoting, afhankelijk van de reden waarom het management ervoor heeft gekozen de middelen van zijn bedrijf te verkopen of te liquideren. Voorbeelden van desinvesteringen zijn de verkoop van intellectuele eigendomsrechten, bedrijfsovernames en -fusies en door de rechtbank gelaste afstotingen.
Wat zijn de redenen achter een desinvestering?
Er zijn vele redenen waarom een bedrijf kan besluiten om een bedrijfsmiddel, een bedrijfsonderdeel of het hele bedrijf te verkopen. Enkele van de meest voorkomende redenen zijn:
1. Om overbodige bedrijfsonderdelen te verkopen
De meeste bedrijven besluiten een deel van hun kernactiviteiten te verkopen, als deze niet goed presteren, om meer aandacht te kunnen besteden aan de onderdelen die wel goed presteren en winstgevend zijn.
2. Om fondsen te genereren
Het verkopen van een bedrijfsonderdeel voor contanten is een bron van inkomsten zonder een bindende financiële verplichting.
3. Om de doorverkoopwaarde te verhogen
De som van de liquidatiewaarde van de afzonderlijke activa van een bedrijf is hoger dan de marktwaarde van de gecombineerde activa, wat betekent dat er meer winst te behalen valt bij liquidatie dan bij het behouden van de bestaande activa.
4. Om het voortbestaan of de stabiliteit van het bedrijf te waarborgen
Soms krijgen bedrijven te maken met financiële problemen; in plaats van sluiting of faillissement kan de verkoop van een bedrijfsonderdeel dan een oplossing bieden.
5. Om te voldoen aan regelgevende instanties
Een gerechtelijk bevel vereist de verkoop van een bedrijfsonderdeel om de concurrentie op de markt te verbeteren.
Hoe wordt een desinvestering uitgevoerd?
Ondernemingen stoten af om hun activaportefeuille efficiënt te beheren. Er zijn meerdere opties om het proces te doorlopen en de desinvestering effectief uit te voeren.
1. Gedeeltelijke verkoop
Het verkopen van een bedrijfsdochteronderneming aan een ander bedrijf om kapitaal op te halen en de middelen in plaats daarvan toe te passen op productievere kerneenheden.
2. Spin-off-splitsing
Een bedrijfsstrategie waarbij een divisie of eenheid van een bedrijf wordt afgesplitst en tot een onafhankelijk bedrijf wordt gemaakt.
3. Split-up demerger
Wanneer een onderneming zich opsplitst in een of meer onafhankelijke ondernemingen, en dientengevolge de moedermaatschappij wordt ontbonden of ophoudt te bestaan.
4. Equity carve-out
Een bedrijfsbenadering waarbij de onderneming een deel van haar volledige dochteronderneming verkoopt via beursintroducties of IPO’s en toch de volledige leiding en controle behoudt.
Relatie tot fusies en overnames (M&A)
Verstotingstransacties worden vaak op één hoop gegooid met het fusie- en overnameprocesMergers Acquisitions M&A ProcessDeze gids neemt u mee door alle stappen in het M&A-proces. Leer hoe fusies en overnames en deals worden afgerond. In deze gids schetsen we het overnameproces van begin tot eind, de verschillende soorten overnemers (strategische vs. financiële overnames), het belang van synergieën, en transactiekosten. De meeste mensen denken aan de koopzijde van deze transacties (het kopen van bedrijven), maar bedrijven kijken ook actief naar het verkopen van niet-presterende of niet-kernactiva om hun bedrijf te optimaliseren.
De portefeuille van activa van een bedrijf voortdurend herzien en optimaliseren voor de beste prestaties is een belangrijk onderdeel van de bedrijfsstrategie.
Voorbeeld: GE stoot GE Capital af
In 2015 besloot moederbedrijf GE dat het zijn GE Capital-activiteiten zou afstoten als onderdeel van een herstructureringsplan. Volgens een artikel van Fortune vonden beleggers deze transactie om drie belangrijke redenen goed:
- Beleggers houden niet van conglomeraten (d.w.z, er wordt een “diversified discount” toegepast op hun waardering)
- Een rendement op kapitaal boven je kapitaalkosten creëert waarde (een reden om GE Capital te verkopen)
- Aandelen terugkopen kan een beter gebruik van kapitaal zijn (als de prijs goed is)
Om meer te weten te komen, lees het artikel van Fortune over de verkoop van het bedrijf en de daaropvolgende herstructurering van de resterende activiteiten.
Corporate development en investment banking
De financiële professionals die het meest actief betrokken zijn bij de uitvoering van de verkoop van activa en bedrijfsonderdelen zijn investment bankersWat doen Investment Bankers? Investeringsbankiers kunnen 100 uur per week werken aan onderzoek, financiële modellering & het opbouwen van presentaties. Hoewel het beschikt over enkele van de meest begeerde en financieel lonende posities in het bankwezen, investment banking is ook een van de meest uitdagende en moeilijke carrièrepaden, Gids voor IB en corporate developmentCorporate DevelopmentCorporate development is de groep bij een bedrijf dat verantwoordelijk is voor strategische beslissingen om te groeien en zijn bedrijf te herstructureren, strategische partnerschappen aan te gaan, deel te nemen aan fusies & overnames (M&A), en/of organisatorische uitmuntendheid te bereiken. Corp Dev zoekt ook naar mogelijkheden om de waarde van het bedrijfsplatform van de onderneming te vergroten. professionals.
Bij het analyseren van een desinvestering zullen analisten van investment banking of corp dev een waardering van het activum uitvoeren met behulp van financiële modellen en andere technieken.
Om meer te leren over waardering in relatie tot M&A, bekijk de online cursussen financieel modelleren van CFI.
Aanvullende bronnen
Om te blijven leren en je carrière als financieel analist vooruit te helpen, heeft CFI een uitgebreide bibliotheek met bronnen opgezet om je op weg te helpen. Extra hulpbronnen zijn onder meer:
- Gratis introductiecursus corporate finance
- Gratis spoedcursus Excel
- Gratis gids voor financiële modelleringGratis gids voor financiële modelleringDeze gids voor financiële modellering bevat Excel-tips en best practices over aannames, drijfveren, prognoses, het koppelen van de drie overzichten, DCF-analyse, enzovoort
- De Analist TrifectaDe Analist Trifecta®-gidsDe ultieme gids over hoe je een financieel analist van wereldklasse wordt. Wilt u een financieel analist van wereldklasse worden? Bent u op zoek naar toonaangevende best practices en wilt u zich onderscheiden van de massa? Ons proces, dat The Analyst Trifecta® wordt genoemd, bestaat uit analyse, presentatie & soft skills