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A crise em curso na Tailândia ilustrou como os problemas no sector bancário poderiam levar a um recuo por parte dos investidores estrangeiros, desencadeando uma espiral de depreciação, recessão, e uma fraqueza ampliada do sector bancário. O resultado foi o contágio, com os credores estrangeiros a retirarem-se de outros países da região, vistos como tendo vulnerabilidades semelhantes. A deterioração da situação económica e financeira do Japão também desempenhou um papel importante, com os bancos japoneses a constituírem uma importante fonte de crédito, que se retirou da actividade de crédito na região. Face a estas pressões, a intervenção cambial revelou-se frequentemente contraproducente, com alguns países a esgotarem a maior parte das suas reservas oficiais e a sofrerem ainda maiores depreciações subsequentes.

Em resposta à crise que se alastrou, a comunidade internacional mobilizou grandes empréstimos num total de 118 mil milhões de dólares para a Tailândia, Indonésia e Coreia do Sul, e tomou outras medidas para estabilizar os países mais afectados. O apoio financeiro veio do Fundo Monetário Internacional, do Banco Mundial, do Banco Asiático de Desenvolvimento, e dos governos da região Ásia-Pacífico, Europa, e Estados Unidos. A estratégia básica era ajudar os países em crise a reconstruir as almofadas de reserva oficiais, e ganhar tempo para ajustamentos de política para restaurar a confiança e estabilizar as economias, ao mesmo tempo que minimizava a perturbação duradoura das relações dos países com os seus credores externos.

Para resolver as fraquezas estruturais expostas pela crise, a ajuda estava dependente de reformas substanciais da política interna. A combinação de políticas variava por país, mas geralmente incluía medidas para desalavancagem, limpeza e reforço de sistemas financeiros fracos, e para melhorar a competitividade e flexibilidade das suas economias. Do lado macro, os países subiram as taxas de juro para ajudar a estabilizar as divisas e apertaram a política fiscal para acelerar o ajustamento externo e cobrir o custo das operações de limpeza dos bancos. Contudo, com o tempo, à medida que os mercados começaram a estabilizar, a combinação de políticas macro evoluiu para incluir algum afrouxamento da política fiscal e de taxas de juro para apoiar o crescimento.

A Reserva Federal desempenhou um papel activo na informação e apoio às respostas políticas dos EUA e globais. Nos bastidores, a Reserva Federal forneceu uma análise atempada dos desafios de ajustamento subjacentes e acompanhou de perto os riscos que a crise representava para os bancos americanos, e as condições e perfis de financiamento dos escritórios bancários asiáticos nos Estados Unidos, coordenando a política com outros supervisores bancários nos Estados Unidos e internacionalmente. O Fed também actuou como agente do Tesouro dos EUA, inclusive ajudando a organizar um empréstimo-ponte para a Tailândia nas fases iniciais da crise.

p>Talvez mais visivelmente, o Fed desempenhou um papel catalisador num esforço oficial do sector para encorajar os bancos a agir no seu interesse colectivo em ajudar a Coreia do Sul a evitar um incumprimento desordenado. Após uma reunião a 24 de Dezembro de 1997, organizada pelo Federal Reserve Bank of New York, os bancos americanos com as maiores exposições a bancos sul-coreanos comprometeram-se voluntariamente a renovar os seus empréstimos a curto prazo, e a trabalhar com as autoridades sul-coreanas para os reestruturar em empréstimos a médio prazo. Reuniões semelhantes e outras formas de divulgação tiveram lugar em outros países do G-10. Nos meses seguintes, a Reserva Federal e outros bancos centrais supervisionaram a cooperação dos bancos com os seus compromissos de rollover, até à conclusão da reestruturação em Abril de 1998.

A combinação de fortes medidas políticas por parte dos países afectados e apoio externo da comunidade internacional acabou por conter a crise e preparar o terreno para uma recuperação forte subsequente.

Para os Estados Unidos, o impacto comercial directo adverso resultante da crise asiática provou ser controlável, e foi parcialmente compensado por algumas outras repercussões mais positivas, incluindo pressões inflacionistas reduzidas (de importações asiáticas mais baratas e preços mundiais mais fracos de mercadorias) e rendimentos de obrigações mais baixos (de uma fuga para activos em dólares). As repercussões adversas para alguns outros países foram mais substanciais. Em particular, várias economias de mercado emergentes na América Latina e Europa de Leste, incluindo o Brasil e a Rússia, enfrentaram pressões significativas sobre a balança de pagamentos em 1998, reflectindo as repercussões da crise asiática, bem como as vulnerabilidades de crescimento doméstico, algumas das quais bastante diferentes das que estavam no centro da crise asiática.